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Des billets de banque qui tombent du ciel pour relancer l'économie, c’est possible ? - YouTube
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[0]
Imaginez Paris,
dans un futur proche.
[3]
Tout d’un coup, des billets de banque tombent du ciel,
ou plus exactement d’un hélicoptère.
[9]
Le pilote, ce ne serait pas le père noël,
mais un pilote de la Banque centrale européenne.
[16]
Un scénario imaginaire, digne d'un film,
et pourtant...
[19]
Cette idée utopique d'un hélicoptère qui lance
des billets depuis les airs déchaîne les passions.
[26]
Elle a même été théorisée
dès 1969
[29]
par un des économistes les plus influents de l’histoire : Milton Friedman.
[34]
Une théorie connue sous le nom
d'helicopter money.
[37]
C'est-à-dire
un hélicoptère monétaire.
[41]
Et l’objectif de cet hélicoptère,
c’est de relancer la croissance économique.
[48]
Habituellement, deux outils principaux
sont actionnés pour relancer la croissance :
[52]
le budget en baissant les impôts,
[55]
et la monnaie, en baissant les taux d’intérêt directeurs
des banques centrales pour booster les crédits.
[60]
A chaque fois, dans l’espoir
que la consommation et l’investissement repartent.
[65]
Le problème : c’est que baisser les impôts,
les gouvernements n’aiment pas beaucoup,
[70]
car ça veut dire moins d’argent
dans les caisses de l’Etat, en tous cas dans l’immédiat.
[74]
Et en ce qui concerne les taux d’intérêt,
ils sont à un niveau historiquement bas
[78]
en Europe et aux Etats-Unis.
[80]
Les marges de manœuvres sont donc faibles.
[84]
D’où cette idée qui refait surface :
[86]
celle d’un hélicoptère qui lance de l’argent
depuis le ciel.
[89]
Les gens se servent,
et dépensent l’argent
[91]
pour combler les fins de mois difficiles,
[93]
faire leurs courses,
ou réaliser des travaux à la maison.
[97]
Il peut y avoir deux objectifs :
[101]
relancer la croissance économique ;
[103]
ou rehausser l’inflation,
c’est-à-dire l’augmentation générale des prix.
[108]
L'helicopter money est un image
empruntée à Milton Friedman,
[111]
le chef de file des monétaristes,
[114]
ces économistes très libéraux
qui avaient largement influencés
[118]
la politique menée aux Etats-Unis et en Grande-Bretagne
à partir des années 1970.
[126]
Pour lui,
s'il y avait de l'inflation,
[129]
cela s'expliquait par une quantité de monnaie
dans l'économie trop abondante.
[133]
Et s'il n'y avait pas assez d'inflation,
c'est que la quantité de monnaie était insuffisante.
[141]
Cela l'a amené a formuler cette image
d'hélicoptère monétaire
[148]
pour dire que dans les situation de déflation,
où l'inflation manque,
[154]
ce qu'il faut, c'est augmenter
la quantité de monnaie en circulation.
[157]
et donc déverser des quantités de monnaie
dans l'économie par hélicoptère.
[162]
C'est l'image qu'il a développé.
[165]
De la théorie de Milton Friedman
à la pratique, l'idée fait son chemin.
[170]
Dès 2002,
Ben Bernanke,
[172]
à l’époque membre du conseil des gouverneurs
de la Réserve fédérale américaine,
[176]
évoque l’idée dans un discours.
[179]
14 ans plus tard,
et après en avoir été le président,
[182]
il en parle de nouveau,
la qualifiant de
[184]
« meilleure alternative possible »
« dans certaines circonstances extrêmes. »
[189]
Voilà pour les Etats-Unis.
Et en ce qui concerne l'Europe...
[193]
Mario Draghi,
le président de la Banque centrale européenne,
[196]
n'a pas exclu complètement
l'idée de l'hélicoptère monétaire.
[199]
Il a émis des réticences.
[201]
Et la raison pour laquelle
il y a des réticences
[203]
est que l'on ne sait pas comment,
en pratique, ce serait fait.
[206]
La seule chose que la BCE n'a pas le droit de faire,
c'est de financer directement le déficit des Etats.
[211]
Mais tout le reste, y compris des transferts
directs ou indirects aux citoyens
[216]
sur leurs comptes en banque,
potentiellement, reste légal.
[219]
L'idée d'hélicoptère monétaire
nous vient de Milton Friedman,
[222]
et c'est une métaphore, une idée imagée
d'un hélicoptère ou d'un avion
[228]
qui balance des billets de banque.
[229]
Ce n'est pas une idée concrète
de politique économique.
[232]
On comprend donc que l'objectif derrière,
quelque soit sa mise en pratique,
[236]
c'est d'avoir un effet direct
sur la consommation des ménages.
[240]
Mais alors, pourquoi ne voit-on toujours pas
ces fameux hélicoptères voler dans le ciel ?
[245]
C’est qu’en réalité,
ce n’est pas aussi simple que ça en a l'air.
[250]
Si l'hélicoptère money était mis en place,
ce dont on peut douter
[254]
car cela semble être pour le moment
une idée un peu originale,
[259]
et peut-être un peu trop originale
pour le conservatisme des banquiers centraux.
[263]
Mais si les banques centrales venaient
à l’expérimenter
[269]
cela permettrait de répondre à un problème
de transmission de la politique monétaire,
[273]
pour autant, ce ne serait sans doute pas
une baguette magique.
[278]
Déjà, c’est sûr qu’un hélicoptère ça en jette,
mais ce n’est qu’une image.
[282]
Une banque centrale pourrait faire la même chose
avec des chèques ou des virements aux citoyens.
[288]
Plus sérieusement,
la première barrière est idéologique.
[293]
En théorie, les banques centrales
font tourner la planche à billet
[296]
en baissant les taux d’intérêt directeurs.
[299]
Ce qui va impacter directement
les banques commerciales.
[303]
Et toujours en théorie,
elles devraient répercuter cette baisse
[306]
sur les taux des crédits.
[309]
Résultat, les particuliers sont plus nombreux
à y souscrire,
[313]
et il y a plus d'argent en circulation.
[316]
Vous l’avez compris :
les banques sont des intermédiaires.
[321]
Sauf qu’avec un hélicoptère,
les banques commerciales sont court-circuitées,
[325]
l’argent étant distribué directement
auprès des particuliers.
[332]
Et ça, ça déplaît aux banques,
[333]
et à ceux qui estiment
que ça fragiliserait le système bancaire.
[338]
Cela ne passerait plus
par les banques.
[341]
Si les banques centrales en venaient à distribuer
de la monnaie centrale directement aux ménages
[348]
sous la forme d'un bon d'achat ou de billets,
au fond, peu importe la forme,
[353]
elle s'affranchirait
du canal de transmission bancaire
[358]
de la politique monétaire.
[359]
Cet hélicoptère monétaire, cet instrument,
est un peu la reconnaissance
[365]
d'un dysfonctionnement du canal de transmission
de la politique monétaire,
[370]
du canal de transmission
passant par les banques.
[373]
Deuxième obstacle,
[375]
l’argent par hélicoptère
est distribué de sorte
[377]
que les premiers arrivés
sont aussi les premiers servis.
[380]
Il peut aller à des personnes disposants
de faibles revenus,
[383]
qui dépenseront bel et bien l’argent
parce qu’ils en ont besoin,
[386]
ce qui leur profitera ainsi qu’à l’économie.
[390]
Mais il peut tout aussi bien aller
à des personnes qui peuvent épargner,
[393]
c’est-à-dire qui laisseront dormir l’argent
sur un compte en banque.
[396]
Aussi, si les consommateurs
achètent des produits importés,
[400]
fabriqués ailleurs,
[401]
cela ne profitera pas
aux entreprises françaises et européennes.
[406]
Mais surtout, les opposants craignent
que si l’hélicoptère money
[409]
est utilisé pour rehausser l’inflation,
[411]
le risque est qu’il fonctionne trop bien,
[413]
au point d’aboutir à une hyperinflation...
[416]
Bref : à une hausse incontrôlée des prix,
et à ses effets ravageurs.
[420]
Leur autre critique est que si une banque centrale
finance directement les ménages,
[425]
le risque est qu’elle agisse
sous la pression des gouvernements,
[428]
et qu’elle perde ainsi son indépendance
vis-à-vis du pouvoir politique.
[432]
Une indépendance sur laquelle est assise
sa crédibilité auprès des marchés,
[435]
et qui lui permet d’être écoutée
en cas de crise financière, comme en 2008.
[441]
Et pourtant,
malgré tous ces obstacles,
[443]
les dernières politiques de la BCE
interrogent les économistes.
[449]
La Banque centrale, en particulier,
a mis en place un certain nombre de mesures
[453]
qui s'apparentent, d'une certaine manière,
à l'hélicoptère monétaire,
[456]
ou en tous cas qui pourrait être
la politique monétaire du futur
[460]
et aller davantage dans ce sens.
[462]
Je pense notamment aux rachats de dettes,
et de dettes publiques notamment, sur les marchés,
[467]
qui donnent les conditions à une, peut-être,
coordination des politiques monétaire et budgétaire.
[473]
Et je pense surtout aux opérations
de refinancement de la BCE aux banques
[478]
qui restituent une partie de cet argent aux banques,
sous condition que les banques
[484]
prêtent aux consommateurs, aux ménages,
et aux entreprises.
[487]
On n'est pas encore dans une situation
d'hélicoptère monétaire,
[490]
il faut le dire très clairement
en zone euro.
[492]
Mais on peut aller davantage dans cette direction
avec les outils que la BCE
[496]
a d'ores et déjà mis en place.
[498]
Il faut également préciser
que l'hélicoptère monétaire est un concept fourre-tout
[502]
où, dans le débat un peu sensible
que nous avons actuellement
[506]
on met plein de concepts très différents.
[508]
Si c'est balancer des billets par un avion
dans la population
[514]
c'est la version la plus radicale qui,
à mon avis, n'arrivera jamais.
[518]
Si on parle de coordination entre
politiques budgétaire et monétaire,
[522]
alors oui, je pense que, dans certains cas,
nous allons dans cette direction.
[526]
Bref, les hélicoptères doivent encore convaincre
avant de décoller.
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