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How Synergy effect creates value share price stock price 協同效應如何創造價值以提高股價 merged firm 公司合併 Q&A Exam - YouTube
Channel: Tutor Ricky
[1]
大家好 我是Ricky
[2]
今個影片同大家分享一下 題目是 synergy share price
[7]
協同效應 股票價值
[10]
我會利用一題簡單的例子 同大家分享一下
有關這類型的題目
[15]
協同效應是指兩間公司 一間公司收購另一間公司 或者兩間公司合併
[22]
它的總價值高於
[25]
兩間公司
[26]
個別營運產生的價值
[30]
多出的價值就是稱為 synergy 協同效應
[35]
譬如話兩間公司合併之後 部分的營運成本可以減省
[41]
包括管理層的員工 可以減省部分 達至到同一個營運效率
[48]
減省之後的成本效益就是
[51]
合併後公司的 synergy
[54]
即是多出的價值
[56]
我們看一下 以下的例子
[59]
這個例子是 有間X公司 考慮收購另一間公司
[65]
Y公司 收購後 兩間合併了公司就產生
[72]
協同效應 synergy 每年多出的
[76]
$60000
[77]
由於$60000多出是減省了的營運成本
[84]
以下是
[86]
表例(Table)的兩間公司的財務資料 這兩間公司假設
[92]
也是所有 finance equity
[95]
也是説 這兩間公司營運是所有股東
[100]
的
[100]
Source of finance
[104]
換言之
[105]
沒有其他的債務
[109]
X公司
[113]
Share
[114]
總數30000股
[116]
現在 它每股價值是$60 而它的 cost of capital
[122]
是16%
[124]
另外Y公司的
[126]
number of shares
[129]
12000股
[131]
而它的
[133]
現時的股價是$25一股
[136]
它的 cost of capital 是12%
[141]
題目要求
[143]
就是説X公司
[146]
建議收購Y公司的所有 outstanding shares 即是話 換言之
[152]
收購Y公司所有
[155]
12000股的股票 每股價值作價是$30
[162]
多出來 現在的Y公司未收購前$25
[166]
$5作為一個 premium
[169]
溢價
[170]
而要求就是要找出
[173]
X公司收購後
[175]
這個 deal 成交的股價
[179]
收購後的股價 是多少錢
[183]
或者 我們計算一下
[190]
計算合併後的每股股價 我們先要找出合併後
[196]
這間公司
[198]
即是
[199]
X公司
[200]
的總 market value 是多少價值 換言之
[207]
合併之後
[209]
merged company
[212]
的價值
[214]
首先 看回原本
[217]
Company
[219]
X這間公司
[222]
未收購之前的價值 它的價值在這裡
[228]
有30000股
[231]
而30000股每股值
[235]
$60
[236]
換言之
[238]
在這裡
[239]
乘一下
[240]
的價值
[241]
在這裡
[249]
就是$1800000
[255]
由於
[256]
X公司
[258]
是沒有債務的 換言之 它的每股股價乘以
[264]
Number shares issued (已發行的股票)
[266]
就是這間公司的總 market value
[271]
Y公司
[273]
也是
[274]
看它的總價值
[276]
Y公司
[278]
現時有12000股已發行
[282]
而現時每股是
[286]
$25
[287]
總而言之 乘一下
[289]
就知道
[290]
Y公司的
[292]
總價值
[293]
就是$300000 因為由於要知道這兩間公司合併後
[299]
總價值 所以X公司 跟Y公司 現時的價值也是必須加起來
[306]
除此以外 這兩間公司合併後產生的 synergy 協同效應
[313]
而這協同效應是每年
[318]
$60000
[319]
換言之
[321]
合併後
[322]
也是多出來的價值
[327]
這價值
[328]
在這裡產生了
[330]
Synergy
[333]
Synergy 在這裡
[336]
每年
[337]
產生$60000
[340]
因為是每年 這間公司是持續營運的 這就是要
[346]
利用一個公式
[348]
這就是
[349]
Perpetuity
[350]
在這裡 就是要除以
[353]
16%
[356]
因為
[357]
X
[358]
公司
[359]
The cost of capital 是16%
[362]
沒有其他資料提供
[365]
除非 題目
[368]
提供一個合併後新的 cost of capital
[372]
如果提供合併後新的 cost of capital 的話 這就是要利用新的 cost of capital
[379]
去除 而在這裡
[381]
沒有額外的資料提供 也 assume (假設) 在這一條題目裏
[388]
合併後
[389]
The cost of capital 沒有大的轉變 所以可以直接在這裡用16%
[396]
因為
[397]
Perpetuity 公式
[400]
Po是等於c除以r, c在這裡就是 $60000 每年增
[407]
synergy, r 就是 cost of capital
[410]
Po就是
[414]
產生了之後的現在總價值
[419]
換言之 在這裡 除一下
[421]
就產生了
[424]
價值
[425]
就是
[427]
$375000
[429]
另外 X公司收購Y公司 要付出成本 "consideration"
[437]
因為 在這裡 X公司用$30
[441]
Cash (現金) 收購Y公司 換言之 在這裡
[447]
要付出的cash
[451]
因為 在這裡 Y公司
[453]
有12000股
[455]
而用$30作收購的話 換言之 在這裡 有一個 cash outflow
[462]
就是要付出
[465]
乘了之後 就是$360000
[468]
在這裡
[471]
這個價值就是
[473]
$1800000
[476]
加以$300000
[478]
再加以
[480]
$375000 然後再減以$360000
[485]
換言之
[487]
合併後的 market value
[489]
在這裡就是
[495]
$2115000
[497]
這就是合併後的總價值
[502]
而合併後的總價值 在這裡
[507]
$2115000
[510]
$2115000
[512]
除以
[514]
X公司原本的 existing shares 就是
[518]
30000
[521]
股
[525]
由於
[526]
X公司 也是 沒有債務的話
[529]
debt-financing 的話 除一下之後
[535]
就是每股
[536]
$70.5
[543]
即是
[545]
收購後的 share price 在X公司由 $60
[551]
升至 $70.5 而Y公司本身未收購前的 share price
[558]
是$25一股 現在
[561]
升至$30 因為用$30出價收購$25
[565]
換言之 如果這兩間公司合併
[568]
會產生協同效應 synergy 的話
[572]
在X公司跟Y公司的 shareholders 會有一個
[578]
價值產生了 換言之 這兩間的 share price 都會同時
[585]
增加
[586]
如果 financial market
[589]
一個消息 一間公司收購另一間公司 而兩這間公司即時股價
[595]
向上升的話
[597]
即是代表著這兩間公司合併後 有一個協同效應產生 而產生得益
[603]
就會在個股價裡 即時反映
[608]
如果大家面對這類型條題目的話 首先要找出
[614]
間公司(合併後)的 synergy
[617]
協同效應是多少
[619]
題目通常就會指出每年的
[622]
如果每年的話 就要利用
[627]
一條公式
[628]
就是利用
[629]
Perpetuity 計算現在
[632]
Synergy 一個價值
[635]
另外
[637]
一間公司收購另一間公司 用什麼 consideration
[642]
在這裡就用現金 如果用現金的話
[647]
就要找出現時幾多少的股價收購另一間公司的股價
[653]
作為一個現金交易
[655]
也有些題目 它未必用現金 或者 發行新的 shares
[660]
作為 consideration
[663]
就要用另一個方法計一下
[666]
也就是最終把 synergy 甚樣分配到
[671]
X公司
[673]
同Y公司
[677]
題目説到在此
[680]
多謝大家收看
[682]
拜拜
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