JP Morgan sues Tesla for $162 Million over warrants! - YouTube

حسنًا ، موضوع جيد لهذا اليوم ، عدنا إلى جذور هذه القناة والمشتقات المالية

وكيفية عملها.

إذا لم تكن قد شاهدت الأخبار بعد ، فإن JPMorgan يقاضي Tesla مقابل 162 مليون دولار ، مدعيا أن Tesla

فشل في سداد الدفعة المطلوبة التي تم تفعيلها بعد إعلان Elon Musk

أنه كان يعيد الشركة إلى القطاع الخاص في عام 2018.

في ملف المحكمة ، يقول JPMorgan إن الضمانات التي باعتها Tesla إلى JP Morgan تطلب من

البنك إجراء تعديلات بعد أن قال Musk على Twitter إنه "حصل على تمويل مضمون"

للاستحواذ على الشركة بسعر 420 دولارًا للسهم.

عندما أعلنت Tesla لاحقًا أنها ستتخلى عن الصفقة ، تغيرت

قيمة الضمانات مرة أخرى واضطر JPMorgan مرة أخرى إلى تعديل موقفها.

تتعلق الدعوى برمتها بسند قابل للتحويل أصدرته تسلا في عام 2014.

السندات القابلة للتحويل - إذا كنت لا تعرف - هي نوع من السندات يمكن لحاملها تحويلها

إلى أسهم في الأسهم العادية في الشركة المصدرة ، أو إلى نقد قيمة معادلة بسعر

متفق عليه.

عادةً ما يكون لديهم قسيمة منخفضة (أو أقل من الديون المماثلة الأخرى) ، لكن لديهم

قيمة إضافية من خلال خيار تحويل السند إلى مخزون.

هذا الخيار المضمن هو أمر ضمان وليس خيار شراء ، والفرق الأكبر

بين الأمر وخيار الشراء هو أن الضمانات تخلق التخفيف ، كما هو الحال عند

ممارستهما ، تصدر الشركة رأس مال جديد لتسليمه إلى صاحب الضمان.

طريقة بسيطة للتفكير في الأمر هي أنه عندما تربح المال من خلال خيار الشراء ، فإن

الأموال التي جنيتها تأتي من المتداول الذي باع لك هذا الخيار.

مع وجود مذكرة ، يكون الشخص الموجود على الجانب الآخر من التجارة هو الشركة التي

يعتمد على أسهمها المشتقة ، وكلما زاد ربحك ، زادت خسارة هذه الشركة ، وبالتالي فإن السهم

الذي يتعين عليهم تسليمه لك يتراجع سعره من الخسارة التي أخذوها.

لذا فإن الضمانات تساوي أقل قليلاً من خيارات الاتصال لهذا السبب.

- إذا كنت تريد معرفة المزيد عن المشتقات المالية مثل هذا ، فراجع كتابي - مشتقات

أرضية التداول - يوجد رابط أمازون في وصف الفيديو.

حسنًا ، بعد أن عرفنا الآن ما هي السندات القابلة للتحويل وأنها تحتوي على أمر ضمان ،

فلنلقِ نظرة على السند القابل للتحويل المعني.

باعت Tesla 1.38 مليار دولار من السندات القابلة للتحويل لمدة 7 سنوات بقسيمة 1.25٪

وسعر التحويل 359.87 دولارًا في عام 2014 - هذه الأسعار كلها قبل تقسيم الأسهم بنسبة 5: 1 الذي

حدث منذ ذلك الحين ، لذا للتكيف مع أسعار اليوم ، أنت فقط نقسمهم على خمسة.

كان يتم تداول السهم عند حوالي 250 دولارًا في ذلك الوقت ، لذلك لكي تكون الضمانات في المال

، كان يجب أن يرتفع السهم حوالي 44 ٪.

الآن ، عادةً ما يكون السبب وراء قيام الشركات بإصدار سندات قابلة للتحويل ، هو أنها تريد إصدار

سندات (أو اقتراض الأموال) لكنهم لا يحبون مدى ارتفاع سعر الفائدة على هذا الدين

، لذلك يجعلون السندات قابلة للتحويل للحصول على سعر أقل. سعر الفائدة.

الآن غالبًا ما يرغبون في تعيين سعر التحويل على أعلى مستوى ممكن ، ولكن المشكلة في

ذلك هي أنه كلما حركت سعر التحويل أعلى ، قلت قيمة الضمان

، وبالتالي كلما ارتفع سعر الفائدة الذي يتعين عليك دفعه.

ولكن ربما الأهم من ذلك ، أن هناك نقطة لا يهتم عندها مستثمرو السندات القابلة للتحويل

بالسند على الإطلاق إذا كان سعر التحويل مرتفعًا للغاية.

كانت الطريقة التي عملت بها Tesla حول هذا الأمر هي إصدار ذلك السند القابل للتحويل ، ثم شراء خيار

من البنوك يعكس الخيار المضمن - كان له نفس سعر الإضراب وتاريخ

انتهاء الصلاحية ، مع التحوط من الضمانات.

بالطبع ، في هذه المرحلة ربما لم تقم بإصدار سند قابل للتحويل ، أليس كذلك؟

لذلك قاموا بعد ذلك ببيع البنوك أمرًا منفصلاً بسعر إضراب أعلى.

الطريقة التي يعمل بها هذا المزيج هي أن مستثمري السندات حصلوا على نوع السندات القابلة للتحويل

التي يريدونها ، بسعر إضراب منخفض بما يكفي ، وحصل تسلا على زيادة رأس المال عن طريق بيع

هيكل يمنحهم التعرض لسند قابل للتحويل بسعر إضراب أعلى بكثير

- سعر الإضراب الذي أرادوه.

الآن لدى البنك الذي قام بتسهيل هذه المعاملة ما يُعرف باسم انتشار المكالمة في

أيديهم ، وهم على المكشوف خيار استدعاء الإضراب المنخفض - قاموا ببيع ذلك إلى Tesla ، وهم

منذ فترة طويلة أمر إضراب أعلى ، اشتروه من Tesla.

في هذه الحالة ، كانت البنوك قصيرة بخيار سبع سنوات على 3.8 مليون سهم

بسعر إضراب 359.87 ومدة سبع سنوات على 3.8 مليون سهم بسعر إضراب

560.64. (مرة أخرى ، كل هذه الأسعار هي أسعار مقسمة مسبقًا) كان على Tesla

أن يدفع للبنوك مقابل هذا السبريد ، وتركت البنوك معرضة لمخاطر سعر

سهم tesla.

ستقوم البنوك بالطبع بالتحوط من هذه المخاطر عن طريق تحوط دلتا من التعرض لأسعار أسهمها ،

مما يتركها عرضة للتقلب (أو الانحراف المعياري) لسعر سهم Teslas.

كلما كان السهم أكثر تقلبًا ، زادت تكلفة الخيارات والضمانات.

كانت البنوك متقلبة لفترة طويلة من خلال المذكرة المعنية ، مما يعني أنه

كلما تحرك سعر السهم أكثر ، زادت الأموال التي تجنيها من خلال نشاط التحوط.

أكبر مخاطرهم هو أن تصبح Tesla أقل تقلبًا على مدار عمر مذكرة التوقيف ، ومن

ثم فإن التحوط الخاص بهم لن يجعلهم يعيدون تكلفة المذكرة.

يمكن أن تكون بعض هذه الأشياء معقدة بعض الشيء.

حسنًا ، كان سهم Tesla ، ولا يزال متقلبًا ، مما يجعل الضمانات التي اشتراها

البنك من Tesla باهظة الثمن.

طالما ظل السهم متقلبًا ، فلا بأس بذلك.

لكن الخطر الواضح من وجهة نظر البنوك هو أن شيئًا ما يمكن أن يحدث لقتل

تقلبات الأسهم.

أحد الأشياء التي يمكن أن تجعل الأسهم المتقلبة أقل تقلبًا هو إعلان الاندماج ،

حيث بمجرد الإعلان عن صفقة أنه سيتم شراء السهم بسعر ثابت ، يتحرك السهم

بالقرب من هذا السعر ، ثم ينجرف ببطء إلى السعر مع قليل من التقلبات

حتى يوم إغلاق الصفقة.

إذا كان هناك بدلاً من ذلك سهم لصفقة الأسهم ، دعنا نقول أن صانع سيارات صغير مثل Toyota قرر

شراء شركة سيارات كبيرة مثل Tesla ، واستبدال أسهم Toyota بأسهم Tesla ، فمن

المحتمل أن يقلل ذلك بشدة من التقلبات أيضًا.

كانت الأوامر المعنية عبارة عن خيارات بدون وصفة طبية تم إجراؤها بموجب اتفاقية ISDA ، وهي

عبارة عن توثيق موحد في عالم المشتقات التي لا تستلزم وصفة طبية.

الاتفاقية تأخذ في الاعتبار المخاطر الواضحة مثل عمليات الاندماج والاستحواذ.

من المعتاد أن يكون لديك بند تعديل في حالة إجراء شركة متوقع

مثل عملية الاستحواذ.

يميل الحكم إلى منح البنك سلطة تقديرية واسعة لتعديل شروط الضمان

للحفاظ على قيمتها كما هي.

يمكن للبنك "إجراء مثل هذا التعديل على الممارسة أو التسوية أو الدفع أو أي

شروط أخرى " للمذكرة حيث "يقرر أنه مناسب لمراعاة التأثير الاقتصادي

على مذكرة الإعلان عن الدمج - بما في ذلك التعديلات لحساب التغييرات

في التقلبات أو توزيعات الأرباح المتوقعة أو معدل قروض الأسهم أو السيولة.

لذا ، ما يعنيه هذا هو أنه إذا كان لدى البنك مذكرات ضمان بقيمة 100 مليون دولار ،

وأعلن الرئيس التنفيذي للشركة في اليوم التالي أن السهم قد تم تحويله إلى ملكية خاصة ،

يُسمح للبنك بتخفيض سعر الإضراب للمذكرة حتى يصبح الأمر يستحق 100 مليون دولار

مرة أخرى.

حسنًا ، نعود إلى TESLA ، لأن هذا هو ما نتحدث عنه هنا ، وربما يكون الكثير منكم قد ورد

بالفعل في التعليقات ، ولكن باتريك ، لم يتم الحصول على Tesla.

لكن قد يتذكر الكثير منكم أنه في عام 2018 ، أعلن Technoking و Meme Lord of Tesla

Elon Musk في تغذيته على Twitter أنه سيأخذ Tesla خاصًا بسعر 420

دولارًا للسهم الواحد.

هل كان يجب أن يؤخذ هذا على محمل الجد؟

حسنًا ، في نموذج 8-K المقدم إلى SEC في نوفمبر 2013 ، حدد Tesla حساب Elon Musk

الشخصي على Twitter كمصدر للمعلومات العامة المادية حول الشركة

وشجعوا المستثمرين على مراجعة هذا الحساب.

علاوة على ذلك ، قام المدير المالي لشركة Tesla ، ورئيس الاتصالات ، والمستشار العام بصياغة

رسالة بريد إلكتروني توضح بالتفصيل خطة الانتقال إلى القطاع الخاص والتي تم نشرها على

موجز Elon Musks على Twitter ومدونة Tesla (التي حددتها Tesla أيضًا كمصدر للمواد العامة.

معلومات عن الشركة).

بالإضافة إلى ذلك ، أخبر إيلون محللي الأسهم في مكالمة أن عرض الحصول على شركة Tesla الخاصة

كان "ثابتًا بقدر ما يحصل".

في المجموع ، أمضى الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس إدارة Tesla - Elon Musk حوالي ثلاثة أسابيع في عام 2018

متظاهرًا بأنه أخذ Tesla خاصًا بسعر 420 دولارًا لكل سهم.

يجد Elon Musk الأرقام 420 و 69 مضحكة - كما يفعل الأشخاص على Reddit ، ولكن كما نرى

في هذه الدعوى القانونية ، لا يجد تجار المشتقات والمحامون أي أرقام مضحكة.

لقد أمضيت أكثر من عشرين عامًا في الصناعة المالية ولم أقابل أبدًا متداولًا

يضحك عندما سمعوا الرقم 420 - قد يكون هذا أحد الاختلافات الرئيسية بين

صناعات التكنولوجيا والتمويل.

عندما أعلن Elon عن صفقته مرة أخرى في عام 2018 ، قام JP Morgan بتعديل الإضراب على الأوامر

من 560.64 دولارًا أمريكيًا إلى 424.66 دولارًا أمريكيًا باستخدام نموذج تسعير الضمان الذي تم تعديله وفقًا للتقلبات

المنخفضة المتوقعة المرتبطة بهذه الصفقة.

بعد بضعة أسابيع ، أعلن تيسلا أن ماسك كان يمزح فقط ، ولذلك قام جي بي مورجان بتعديل

المذكرة مرة أخرى.

وفقًا لدعوتهم القضائية ، "خلص JPMorgan إلى أن متوسط ​​التقلب الضمني ارتفع

بمقدار 5.74 نقطة ، أو 14.3٪ ، نتيجة لإعلان 24 أغسطس ، وقرر أن

زيادة سعر الإضراب إلى 484.35 دولارًا هو التعديل المناسب للحفاظ على

نفس الإعلان المسبق. القيمة العادلة لأوامر 2021 ".

لاحظ أن هذا هو سعر إضراب أقل مما بدأت به الأوامر ، وهذا هو

مركز النزاع.

أخطرت JP Morgan شركة Tesla بكل تعديل حيث تم إجراؤها وفقًا للاتفاقية

وقدمت وثائق توضح الحسابات.

كتب Tesla بعد ستة أشهر مجادلًا بأن التعديلات كانت "

سريعة بشكل غير معقول وتمثل محاولة انتهازية للاستفادة من التغيرات في التقلبات

في سهم Tesla."

(في الحقيقة ، هذا هو الوصف الوظيفي لمتداول المشتقات - إذا كنت تجري

مقابلة لوظيفة كهذه في أي وقت ، يجب أن تُدرج في سيرتك الذاتية أنك سريع وانتهازي

بشكل غير معقول .

- هذا سيذهب بشكل جيد) وفقًا لـ الدعوى القضائية ، خطاب تسلا ،

لم تعترض على وقوع أحداث الإعلان ، ولم تطعن في أي من

الحسابات المحددة أو المواد الداعمة التي قدمتها جي بي مورجان قبل ستة أشهر ،

ولم تقدم أي دعم لتأكيدها أن منهجية جي بي مورجان كانت غير معقولة.

على أي حال ، انتهت صلاحية مذكرات التوقيف في يونيو ويوليو من هذا العام ؛ لقد كانوا غارقين في المال

بغض النظر عن سعر الإضراب الذي تستخدمه ، لكن JP Morgan تدعي أنهم مدينون بمبلغ 162 مليون دولار أكثر

مما دفعته Tesla ، بناءً على تعديلات سعر الإضراب التي حدثت في عام 2018.

كان JPMorgan واحدًا من أربعة البنوك التي عملت كأطراف مقابلة لـ Tesla في

معاملات الضمان لصفقة السندات القابلة للتحويل وتزعم Tesla أنه لم يقم أي من

تجار الضمانات الثلاثة الآخرين بإجراء تعديلات مماثلة.

بالطبع ، كان لدى البنوك الأخرى مراكز أصغر بكثير مما كان لدى JP Morgan ، وربما يكونون قد

شطبوا التعديلات ، من أجل إرضاء العملاء الكبار.

قد تأمل البنوك الثلاثة الأخرى في جني المزيد من الأموال في الأعمال الجارية من Tesla أكثر

مما تم شطبها.

من وجهة نظر JP Morgan ، قد يكون من المنطقي الأفضل من الناحية التجارية السعي وراء مبلغ 162

مليون دولار ، حيث من المحتمل ألا يربحوا هذا القدر من المال من تسلا من

معاملات تمويل الشركات في المستقبل .

أنا لست خبيرًا قانونيًا ، لذا سأدعكم تخبرني في قسم التعليقات من الذي يجب أن

يفوز بهذه القضية.

يبدو أن القضية تتوقف على ما إذا كان من المعقول أخذ تغريدات إيلون على

محمل الجد.

لا يبدو أن تسلا تعترض على الحساب.

وتجدر الإشارة إلى أن السهم تبين أنه أكثر تقلبًا مما كان متوقعًا وليس

أقل تقلبًا على مدار عمر الأوامر.

قد يرجع بعض هذا إلى حقيقة أن الشركة التي لديها رئيس تنفيذي يتظاهر بإجراء

معاملات بأسعار يراها مضحكة ، تجعل سعر السهم يتحرك أكثر من وجود

تغريدة أكثر جدية من Technoking حول إجراءات الشركات.

إذا استمتعت بهذا الفيديو ، يجب أن تشاهد هذا الفيديو التالي ، أراك مرة أخرى قريبًا.

وداعا