Bailout 3: Book value vs. market value - YouTube

.

لنرَ أين توقفنا.

كنا ندرس الميزانية العمومية لهذا البنك، أعتقد ذلك

هذا ما كنت أسميه.

وقلنا، أن الأمور جيدة في جانب الأصول، لدينا عقود آجلة

لدى الحكومة، ولدينا عقود آجلة لشركة بتصنيف AAA،

وبعض الرهون التجارية.

ومن ثم هذا الشيء الذي أردت

أن أركز عليه، وهو الـ 4 بليون دولار من

التزامات الديون السكنية المضمونة.

وقد شرحنا ماهيتها قليلاً.

ولدي عدد من الفيديوهات التي أشرح ذلك فيها

بتفاصيل أكبر.

وكيف لها أن تقود إلى

التضخم في قطاع المنازل.

ولدينا بعض النقد فوق ذلك.

في جانب الالتزامات، فالبنك يدين للناس

بكثير من المال.

إذا كان هذا بنك تجاري، مثلاً كبنك أميركا

، أو مطاردوا العالم، وكذلك

أحد الالتزامات هي الإيداعات التي يضعها الناس

لكي يبقوا أموالهم في البنك.

ولكننا لن نفترض ذلك.

هذا قد يكون أي نوع من أنواع البنوك.

في الحقيقة، هذا قد يكون أي نوع من أنواع المؤسسات المالية.

لا يجب أن يكون الإيداع في بنك.

قد تكون ميزانية عمومية لصندوق تحوّط ، او

شركة أسهم خاصة، أو أي نوع من أنواع المؤسسات

المالية.

لكن على أي حال، بالعودة إلى المثال.

قلنا، وتلعمنا ذلك في الفيديو الأول، و

تعلمناها في فيديو الميزانية العمومية، إذا أخذت

أصولك وطرحتها من الالتزامات التي عليك -- تأخذ

ما لديك، وتطرحه مما عليك،

سيقى لك صافي ما تملكه.

وهذا ما يدعى بحصتك.

وإذا كنت شركة تجارة عامة، في الحقيقة ليس عليك أن

تكون شركة تجارية عامة، لكن إذا كنت

مجموعة، فإن ذلك يسمى حصة مالكي الأسهم

وماذا يعني ذلك؟

يعني أن مالكي الحصص في الشركة، أو

حاملي الأسهم، يتشاركون في هذه القطعة.

ولتوضيح الأمور، وأعتقد ان هذا

مهم لأنني أشعر وكأن الناس

تعدت هذه المرحلة.

هناك اثنين من المفاهيم، هناك قيمة اكتتاب السهم، و

وهي قيمى السهم عندما يكون في

ميزانيتك العمومية.

إذا افترضت ان هذا كل شيء، كل هذه

الأرقام ، تعتبر دقيقة-- وسنفكر كثيراً

بشأن ما يعنيه الحصول على أرقام دقيقة هنا -- و

ستفترض أن كل هذه الأرقام دقيقة.

والرقم الذي يظهر في جانب الحصص أو الأسهم،

هو قيمة الاكتتاب للأسهم.

وكمثال، قلت أن البنك A

عبارة عن شركة عامة.

فيها 500 مليون سهم.

وهذا يعني أنه إذا أخذت 3 بليون دولار من الأسهم.

مقسمة على 500 مليون حصة، فهذا يعني ان هنام 6.00 دولار

من قيمة الاكتتاب لكل سهم.

هذا يعني إذا كانت كل هذه الأرقام صحيحة، فإن

أسهم هذه الشركة ستساوي 6 دولار لكل سهم.

تماماً 6 دولار لكل سهم.

وتقول، انتظر ياسال، هذا ليس منطقياً،

كلنا نعلم أن سوق الأسهم سوق متحرك بقوة، خصوصاً

أسهم البنوك.

تتأرجح يمنة ويسرة وفوق وتحت.

و كيف يمكنك إخباري بذلك بأن تعرف ذلك من مجرد النظر إلى

الميزانية العمومية، يمكنك إعطاء كمية دقيقة لقيمة

السهم أو الحصة؟

وهذه مفارقة مهمة.

دعوني أنزل إلى الأسفل قليلاً.

ربما أمسح هذا.

في الحقيقة، دعوني أمسح كل هذا.

أعتقد بأنها ملهية.

ربما تودون مشاهدة الفيديو عن الرهون المدعومة

الأمن و الالتزامات الدينية المضمونة إذا احتجتوا

إلى استعادة ما قلناه عنها.

ماذا يعني عندما أخبركم الآن

أنه بإمكانكم النظر إلى الميزانية العمومية لشركة ، وإذا

صدقت ما يقولون، فيمكنك أن تحسب قيمة

الاكتتاب لكل سهم.

إذاً لماذا تتقلب الأسهم كثيراًَ؟

حسناً، إنه أمر مشوّق.

في الحقيقة إنها تخبرك عن تفكير السوق

بشأن المسزانية العمومية الخاصة بالشركة.

دعوني أملأ هذا.

هذه كانت 26 بليون من الأصول.

وعلي 23 بليون دولار من الالتزامات.

بهذا حصلنا على صافي 3 بليون دولار.

وحصة كل سهم، أو قيمة كل سهم

لكل حصة وهي 6 دولار.

لنقل أننا ذهبنا إلى موقع ياهو فآيننس وكتبنا

رقم مؤشر رمز هذا البنك -- البنك A ، أو أياً كان

ما نريد تسميته.

ولنقل أن سعر السوق.. لاأعلم ،

يساوي 12 دولار للسهم.

فمالذي يحدث هنا؟

قيمة الاكتتاب 6 دولار، لكن قيمة السوق تقول لا لا لا

نريد الشراء بـ 12 دولار لكل سهم

من هذه الأسهم.

ولأوضح نقطة هنا، عندما تنظر إلى سعر سهم ما

في سوق الأسهم، أو حتى عندما تشتري سهم

في سوق الأسهم، هذه الأموال لا

تذهب إلى الشركة.

في البداية الشركة تجمع الأموال عن طريق بيع الأسهم.

وهذا يحدث غالباً بعرضها على العامة في البداية.

سيبيعون بعض الأسهم مباشرة للسوق.

وهذه الأموال تذهب مباشرة للشركة.

أو ربما يقومون بذلك عن طريق عرضها وسنتحدث

بمزيد من التفاصيل عن ذلك لاحقاً.

لكن 99% عندما تشتري سهم فإن الأموال

لا تذهب إلى الشركة مباشرة.

بل تذهب إلى الشخص الذي كان يحمل ذلك السهم.

لذلك تطلق تسمة السوق الثانوية عليه.

لا تذهب إلى الشركة.

إذاً فهم عبارة عن مجموعة من الأشخاص يتاجرون بقيمة السهم.

والسبب الوحيد وراء أهمية سعر السهم

بالنسبة للشركة هو أنه إذا أرادت الشركة

جمع أموال في تاريخ مستقبلي فسيكون عن طريقه.

لنقل أن سعر السهم اليوم 12 دولار.

لنقل أنني اشتريت أسهم بقيمة 12 دولار لكل سهم اليوم،

مما يعني أنني ربما اشتريتها منك.

لم أشتريها من الشركة.

لكن على الأقل ذلك ينبئ الشركة أنه إذا أرادت

واحتاجت إلى اموال، إذا احتاجت لجمع أموال، فإنه بإمكانها أن تبيع أسهم

بسعر يقارب الـ 12 دولار للسهم.

وتخبر من يريد شراء الشركة كلها،

إذا أراد الاستيلاء على الشركة،

إذا عرضوا ما يقارب الـ 12 دولار

للسهم، فبإمكانهم شراء كل الأسهم.

لكن ليس هذا هو الموضوع.

وفي الحقيقة، كلما فكرت فيها، أشعر بأنه علي

أن أقوم بوضع المزيد من الفيديوهات عن هذه المفاهيم.

لكن على أي حال، السوق يعطي سعر 12 دولار لكل سهم

ماذا يعني هذا؟

الشخص الذي يدفع 12 دولار للسهم يفترض

أن هذا تقليل لقيمة الاكتتاب.

وإذا قللت قيمة الاكتتاب فإن ذلك يعني

أن الأصل قُلل أو

زادت الالتزامات.

معظم الأوقات فإن الالتزامات

يسهل التعامل معها.

بعض الأحيان التزامات التقاعد أو بعض أنواع التزامات

الدعاوى، يصعب فهمها.

لكن معظم الأوقات، يمكنك أخذ الميزانية العمومية و

تقول، حسناً هذا هو المال الذي عليهم.

هذا ليس صعباً لتقييمه.

الأصول دائماً تكون أكثر تشويقاً في حسابها

على الميزانية العمومية.

إذاً، بهذه الميزانية العمومية، ستقول 6 دولار لكل سهم،

ولكن السو ينوي أن يقول 12 دولار.

وتقول، إما هذه الأصول أو بطريقة ما تمت

تم تقليلها أو الشركة ربما لديها أصول

ليست متواجدة على الميزانية العمومية، صحيح؟

ربما تكون أصول غير محسوسة.

أو ربما توجد قوى تحصيلية بطريقة ما

ليست متواجدة هنا.

أعتقد أنه عندما صنعت فيديو الميزانية العمومية،

في الحقيقة تحدثت عن انه لا يمكنك تصنيف الشخصية

والمنظر الجيد.

ولهذا ربما يكون لدي أصول أكثر من المتواجدة

في الميزانية العمومية.

حسناً ، هذه الفكرة هي ذاتها، لكن

على مستوى الشركة.

ربما، إذا كانت هذه الميزانية العمومية الخاصة بـ" غولدمان سآكس"، ربما

ستكون قيمة الاكتتاب للسهم 6 دولار.

ولكن السوق ينوي أن يدفع 12 دولار له لأنها شركة

غولدمان سآكس.

هذا ما يساوي شخصية الشركة

والمظهر الجيد.

يقولون، فقط بشعارهم يستطيعون

خلق المزيد من الأموال أكثر من غيرهم.

يستطيعون أن يقوموا بالمزيد بأي أصول نعطيهم إياها.

لذلك سأدفع زيادة عن قيمة الاكتتاب الخاصة بهم.

وإذا كان ذلك صحيحاً أم لا، فإنها قضية صعبة.

أظن ان الجدال بإمكانه أن ينطلق بسهولة مع شركة

مثل شركة كوكا كولا، حيث أن شعارها قوي جداً.

حيث الهوية والتركيبة، التركيبة السرية،

هي قيمة الشركة، وربما

ليست متواجدة في الميزانية العمومية.

أما مع بنك، سأكون أكون تردداً وشكاً لدفع

الضعف، صحيح؟

هنا، ما هو الضعف الذي ندفعه؟

إذاكانت هذه قيمة السوق -- لنقل أن هذا سعر

السوق، أو سعر السهم في سوق الأسهم -- سأكون متردداً وشاكاً

بدفع ضعف سعر الاكتتاب.

لكن في الحقيقة ليس من الصعب إيجاد الكثير من الشركات

يتم تداول أسعار أسهماً بأكثر كثيراً من سعر الاكتتاب.

هذا ا يعنيه.

هذا ما يقوله السوق أساساً حيث يقول إذا

كانوا سيدفعون 12 دولار للسهم لشيء قيمته

الاكتتابية 6 دولار للسهم.

أو ربما احد هذه الأصول يستحق أكثر.

ربما ليدهم، على السجلات، ممتلكاتهم هنا

في منهاتن التي ابتاعوها قبل 50 سنة موجودة في

السجلات بقيمة 0.50 دولار. (نصف دولار).

ولكن حاملوا الأسهم يقولون، لا هذه تساوي

مليون دولار أو شيء من هذا القبيل، لا أعلم.

للتفكير بها بطريقة أخرى، إذا إذا كان السوق يدفع

12 مليون دولار للسهم، فما هو رأس مال الشركة بالنسبة للسوق؟

ورأس مال الشركة بالنسبة للسوق هو ما يخمنه

السوق في الحقيقة بكونها حصة حاملي الأسهم؟

رأس مال السو، تأخذ 12 دولار لكل سهم، ضرب

500 مليون سهم.

إذاً 12 ضرب 500 مليون، لنقل .5 بليون (نصف بليون)..

وتحصل على 6 بليون كرأس مال السوق.

إذا كانت الحصة قيد المتاجرة، أو إذا كان السهم قيد المتاجرة،

في ذلك اليوم بسعر 12 دولاؤ لكل سهم، فإن ذلك يعني

أن السوق، أو على الأقل الناس المتواجدين والمتاجرين في السوق

لذلك السهم في ذلك اليوم -- ولن أقوم بمجموعة أخرى من

الفيديوهات عن ما يعنيه ذلك وكيف توضع الأسعار.

لكن هذا يعني انهم يعتقدون أن هذه الحصة لا تساوي 3

بليون دولار، بل تساوي 6 بليون دولار.

أخبرتكم بكل الأسباب، ربما الشعار

يساوي الكثير، أو ربما ليدهم سر في الصيغة الخاصة بهم، أو

أحد الأصول مقيم بقيمة أقل من قيمته الحقيقية.

هذا جيد.

هذا هو الوضع عندما يكون سعر السوق

أكبر من سعر الاكتتاب.

لكن ما هو الوضع عندما ، لنقل

أنه في ذلك اليوم من الكتاجرة، يكون سعر السهم 3 دولار للسهم الواحد.

إذا قلنا ثلاثة أضعاف الـ 0.5 بليون، فإن ذلك يعني أن

السوق يقول أنرأس مال سوق هذه الشركة

هو 1.5 بليون.

أو بطريقة أخرى لاستعراضه، هو أن هذا

تخمين السوق، أن يمكنك أن تسمه القيمة

السوقية للحصة.

هذا تخمين السوق لقيمة

حصص الشركة.

إذاً السوق يقول، حسناً لا أهتم لما يقوله البنك A

أن لديه 3 بليون دولاركحصيلة أصولهم ناقص التزاماتهم

تساوي 3 بليون دولار.

لا نصدق ذلك.

نعتقد أنها تساوي 1.5 بليون دولار.

وذلك ربما بسبب أنهم يعتقدون أن واحد من هذه الأشياء

على الجانب الأيسر من الميزانية العمومية، واحد من هذه

الأصول، يستحق أقل مما

يقوله البنك.

قد يكون واحد من هذه الالتزامات يساوي أكثر.

ربما تكون أحد الالتزامات البيئية

التي تفهمها الشركة.

دعونا لا نعقد المور أكثر من ذلك الآن،

سأقوم بعمل مجموعة فيديوهات عن ذلك.

ولكن عندما تكون قيمة السوق، أو رأس مال السوق أقل

من سعر الاكتتاب، فإن السوق يقول، نحن

نراك تكذب.

شيء ما هنا رائحته سيئة.

شيء ما هنا يستحق مبلغ أقل مما قلت أنه يساوي.

وأدركت أن الوقت نفذ مني.

وسأكمل هذا في الفيديو القادم.

.