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債券專詞 DURATION,Bond proper noun DURATION-投資系列#4 - YouTube
Channel: 肯.林 說棒 Ken Lin tells bonds
[9]
大家好 我們上一期介紹到這個債券的基本名詞
[18]
那講到duration講到一點點
[20]
那我們這一期節目呢？
[22]
就是針對duration
[25]
有關duration的
[26]
算法
[27]
跟意義呢 從這邊開始往下看
[33]
其實duration
[35]
在債券裡面的 他是一個
[37]
非常常用 而且非常簡單
[40]
的一個名詞
[41]
那duration的意義大概是說我今天持有 這個債券
[45]
我要玩花多少
[47]
時間呢才能把這個
[48]
本利和
[50]
拿回來是概念
[51]
並不是真正的
[53]
在這個時候呢 就可以把這個錢給拿回來
[56]
比如說10年期債券
[57]
有這個公式算出來的 他的duration是8
[60]
但是不是真的8年呢那就可以把
[63]
這個債券
[63]
本利拿回
[65]
他是一個
[66]
概念上的一個
[67]
想法
[69]
我們知道債券呢
[70]
每年都會有付息
[73]
都會有付息
[74]
到期的時候還你本金
[76]
所以呢？
[77]
其實你在前幾年呢 就已經拿到一
[79]
些錢了
[80]
到最後一年的時候能把本金拿回來
[83]
概念上是說不用到十年的時候
[87]
我就可以把本金拿回來
[88]
我可能在八年多的時候呢
[90]
其實我的本
[92]
平均的本利呢 我就可以拿回來這是概念上的一個問題
[96]
而不是真正的8年的就可以它拿回來
[98]
duration它的
[100]
意義呢
[102]
正確的意義是
[104]
一個利率的敏感度也就是說
[106]
當利率變動 1%的時候呢
[109]
債券的價格會變動百分之多少？
[112]
所以它是一個敏感度
[113]
經濟學上了 可以說他是類似一個彈性
[116]
一個彈性的
[117]
概念
[118]
duration這個東西
[120]
我們在講債券呢是一個非常非常重要的
[123]
東西
[125]
我們
[126]
講這個在債券
[128]
比較少 人講說我今天持有的是
[131]
呃
[131]
十年期債券因為十年期債券呢
[134]
經過時間經過了 可能只剩下五年四年那所以
[138]
我們通常講說我持有債券 我duration是多少？
[142]
那人家就可很容易可以理解說
[144]
大概是什麼樣的狀態？
[147]
那duration其實它
[150]
有點相似這個
[151]
呃 我們講說現金流量
[153]
現金流量
[155]
當成是一個蹺蹺板
[157]
現金流量的蹺蹺板
[160]
這個現金流量的翹翹板裡面的
[163]
一個支點
[165]
底下有一張圖先跟大家介紹一下
[168]
這個就是我剛講的
[169]
就是
[171]
這每一期呢 他都有現金流量進來就是利息會進來
[175]
最後一年的時候呢？他的本金會還
[177]
他本金還給你
[179]
這個支點很像就是
[181]
現金流量
[183]
的蹺蹺板
[184]
那你的支點呢？在什麼地方？
[186]
所以我們看啊
[187]
若說
[188]
票面利率越高
[190]
票面利率越高
[192]
我們每一期
[194]
收到的利息會越多
[196]
這個越大的時候能看這個支點 那就應該是往
[200]
左邊移往左邊移
[202]
這個越小的話越輕的話
[205]
這個
[206]
支點
[208]
往右邊移
[209]
得出一個結論就是說
[210]
當你的
[212]
coupon rate
[213]
票面利率 如果越高的話
[215]
越大的話
[217]
duration就越低
[218]
當你這個
[221]
coupon rate
[222]
這個票面率越低的話呢？
[224]
這個duration
[225]
就會越高
[226]
反映在這個債券上面來看的話呢
[229]
但票面利率越高的話表示 我每一期收到
[231]
的利息就越多
[233]
所以呢我比較快 我就可以
[235]
拿到比較多的錢
[236]
還本付息比較快
[238]
duration就比較短風險比較低
[241]
但如果說你這個
[242]
票面利率很低的話呢 也是我收到這個利息的時間要很長
[247]
隨著利率的波動了你的風險
[249]
就會變得比較高
[251]
duration就會比較長
[252]
所以票面利率和duation是呈反比這個概念的 從這邊就可以看出來
[256]
另外的這個
[258]
殖利率yield也是和duration呈反比
[260]
利率高 你買進來的這個yield越高呢 duration越低
[264]
你買進來的yieldｍ越低duration越大
[269]
比如說我今天
[270]
我們上一期節目有提到說這個殖利率跟這個
[274]
債券價格成反比
[276]
當你買到
[277]
越低殖利率的這個債券
[280]
其實你的成本 你買貴 你就買貴了
[282]
你買比較
[284]
高殖利率的東西您就是買比較便宜
[287]
我買越便宜的東西呢我風險事實上越低
[290]
越貴東西風險越高 我買越便宜
[294]
我的回本的
[296]
時間就會縮短
[297]
我買越貴的話呢 我的回本時間就比較長
[301]
反應出
[302]
殖利率與duration的關係來看的話也就說
[305]
當我的yield 殖利率
[306]
若越高的話 那我的duration
[310]
就會越短 當我的yield 殖利率
[311]
買進來的這個殖利率越低的話 我這個
[314]
duration就這越長
[315]
風險就越高
[317]
所以從這個圖呢
[318]
呃 得到幾個結論 第一個是
[321]
DURATION
[322]
很像是蹺蹺板
[325]
現金流量的蹺蹺板一個支點
[328]
的一個概念
[330]
第二個債券票面利率越高的時候高的時候
[332]
duration越短
[333]
票面利率越低的時候duration越長
[336]
還有就是你買進來的這個
[338]
yield或者說市場的殖利率
[340]
越低的時候呢 這個duration越長 風險越高
[344]
那這個利率越低的時候呢
[346]
。。。。。
[348]
越高的時候呢 就越短
[350]
越低的時候呢 這個duration越長
[352]
這是一個慨念性上的問題
[355]
如果說你今天買的是一個
[357]
零息債券話就是所謂的
[360]
zero coupon bond 零息債券 那什麼是零息債券呢？
[364]
零息債券是說
[365]
在每一期你收不到利息
[367]
債券到期的時候
[369]
在一次這個把利息和本今還給你
[372]
所以在中間呢 他沒有任何的現金流量
[375]
從這個蹺蹺板的觀念來看
[379]
最後一年
[380]
我把本金跟利息都給你 那支點呢？
[383]
一定就是在這個地方
[385]
這也是
[386]
你是五年期的零息債券
[387]
我的duration就是5
[389]
十年期的零息債券我的duration就是10
[392]
所以這個
[393]
就很容易能夠瞭解
[396]
那這個duration
[398]
是誰
[399]
算出來呢 是在1938年的時候有個叫的Macaulay人算出來的
[404]
那
[404]
這個東西呢 你也可以用excel去算
[408]
這是他的公式 你可以把
[411]
這些
[412]
資料呢
[413]
打到excel上面
[416]
你一樣可以算出來
[418]
我們不太可能用計算機算
[422]
excel打個duration
[427]
＝ｄuｒａｔｉｏｎ
[428]
在裡面打些參數好比如說
[431]
你打入settlement date
[433]
maturity date
[434]
跟那個coupon yield Frequency跟basis
[439]
basis可能是0 1或2 依據
[442]
不同國家 他的對於這個
[444]
呃
[445]
年期的計算的方法呢
[447]
不太一樣 所以就用這個basis去調整
[450]
比如說台灣是
[452]
實際天數除上 365那basis就是3
[459]
frequency 是說
[459]
一年 配息一次或兩次
[462]
把這
[462]
丟進去之後呢？你這個duration
[465]
你就可以把算出來
[467]
當然說若你是在機構在銀行或
[470]
證券公司那有一套很好的債券系統
[473]
當然就不需要excel 若你是個人投資
[477]
你就必須善用excel的功能把
[480]
你持有的債券 把他丟到excel裡面
[486]
去算你的投資組合duration是多少
[488]
比較能夠
[488]
去估說你所暴露的風險在什麼地方
[494]
DVO1也是很重要
[495]
DVO1
[498]
他概念那就是
[500]
忘記講一個東西就是了 我們剛剛講這個duration
[504]
當利率變動動1%的時候 你這個
[507]
債券的價格變動百分之多少？
[510]
所以
[511]
我們在講說如果說你的duration是8的話
[515]
你是8的話呢
[516]
在概念上了 很像是說
[518]
如果你有一億的債券
[520]
你一億的債券
[521]
當市場變動一個BP的時候呢
[524]
會變動八萬
[525]
這是
[527]
用一個很簡單的
[528]
推算方法能去推算
[531]
所以剛剛我們講這duration是八呢 而不是
[533]
不是
[534]
我們在1938年講這個Macaulay Duration
而是經過後人去修改了
[541]
叫Modified Duration
[542]
哦 他的概念上跟duration是
[544]
很像 但是我剛講說
[547]
這個Macaulay Duration當利率變動1%的時候價格會變動百分之多少？
[551]
那這個概念上的比較難瞭解
[554]
價格變動百分比 你比較難了解
[557]
後人就把它修正 變成說說當的利率變動 1%的時候呢？
[560]
我的價格的變動的幅度是多少？
[563]
幅度是多少？所以我們剛講說
[565]
呃 duration是八的話 當你持有
[568]
一億的債券
[569]
當你的利率變動 一個BP的時候這個
[572]
你持有的債券就會變動
[573]
8萬
[574]
這概念的就是這邊講的Modified Duration
[578]
其實這個Modified Duration和Macaulay Duration
[581]
差別不大
[582]
原始的原本的Macaulay Duration
[589]
除上1+殖利率
[591]
我的都知道殖利率都很低
[592]
2% 1+2% 把這個duration除上1+2%
[595]
事實上它的變動不大
[596]
但意義上是完全不一樣
[598]
所以我們
[599]
後面呢 我是比較常用
[602]
Modified Duration
[604]
在來這個dvo1呢 也是非常的重要 就是
[607]
呃 如果說我們在算一個投資組合的時候
[610]
嗯 我們就必須要用這個DVO1
[613]
去告訴人家說
[615]
你的
[616]
整個債券的投資組合
[618]
是多少？
[621]
當利率變動
[622]
一點點的時候呢
[624]
這個債券組合呢 會變動多少？
[627]
我們這邊有一個
[629]
dvo1的例子
[633]
我介紹給大家如果說你的
[636]
投資組合有
[638]
10億
[638]
那你的平均的MD是5
[643]
你可以算出來說
[644]
你的DVO1是
[646]
是50萬
[647]
dvo1是50萬的意思是說
[650]
呃 你這10億的債券
[653]
當變動一個BP的時候呢
[654]
你這個10億的債券會變動50萬
[657]
所以如果說你今天
[658]
持有很多的債券
[660]
不同的年期
[661]
不同的形態的的債券
[664]
所以你跟人家講說我持有有10億的債券
[666]
可是呢
[667]
你很難讓人知道
[669]
你這10億的的債券 他的風險在什麼地方
[672]
如果說你告訴人家說我今天
[675]
只有
[675]
DVO1五十萬的債券
[678]
人家就會很清楚了解說
[679]
哦 原來說當這個市場變動1%的時候呢
[682]
你的債券投資組合
[684]
會變動50萬
[685]
那這樣大家就
[686]
容易瞭解
[687]
你的曝險值 跟你的部位在什麼地方
[690]
這是一個債券的
[692]
語言
[692]
哦 我們在相互溝通的時候 那就必須要瞭解這個
[696]
債券的語言
[697]
比如說你跟你的投資的...不管是理專也好投資顧問也好
[703]
討論說
[704]
你的債券
[705]
你的投資組合
[707]
或說你現在持有的部位 但這就是一個良好的溝通工具
[711]
所以我們在
[712]
瞭解債券之前呢
[713]
對於這些簡單的
[714]
專有名詞呢
[717]
需要很清楚的去瞭解
[719]
謝謝各位 今天的收聽 那我們的節目就到這邊 如果說你對投資對債券
[727]
有興趣的話歡迎訂閱我的頻道 謝謝
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