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O que são Junk Bonds e porque o Banco Central compra esses papéis? - YouTube
Channel: José Kobori
[6]
Olá, pessoal! No JK Responde de hoje
[8]
vamos falar um pouquinho sobre esse lockdown,
[10]
as últimas altas no índice Standard Poor's 500
[13]
e a lógica da compra das Junk Bonds
[15]
pelo governo americano.
[27]
Bem pessoal, então vamos lá para a nossa pergunta
[30]
do JK Responde de hoje.
[82]
Bem, Élcio, muito obrigado por acompanhar o canal
[84]
pelo número de inscritos que você falou,
[86]
já há mais de 1 ano.
[87]
Bem, essa pergunta sua é sobre o lockdown,
[90]
essa alta no índice S&P 500, PIB negativo
[93]
e compra de junk bonds pelo governo americano
[96]
estão todas interligadas.
[98]
Quanto a alta do índice Standard & Poor's 500
[100]
isso é uma volatilidade normal
[102]
nesses tempos aqui de muita incerteza,
[104]
como a bolsa cai muito, ela tem uma tendência de
[107]
dias seguidos ela também subir e voltar a cair,
[109]
então, como se você olhasse aqueles gráficos
[112]
ele vinha num comportamento, digamos, natural
[115]
de pouca oscilação, pouca volatilidade
[117]
de repente ele começa a fazer movimentos
[120]
muito mais bruscos, tanto na queda,
[122]
quanto na sua recuperação, na alta
[124]
mas ainda sem muita certeza
[127]
do que será o futuro dos mercados,
[130]
a gente ainda não sabe a extensão dessa crise.
[132]
Então, todos esses movimentos de curto prazo
[134]
que geram essa volatilidade toda
[136]
são todos movimentos especulativos
[139]
de agentes econômicos ali no curto prazo
[141]
querendo tirar e ganhar com essa volatilidade.
[144]
Então, ele não tem muito sentido
[146]
você vê essa recuperação, essa alta no índice S&P 500
[149]
achar que é por que o mercado já enxergou
[152]
que vai tudo bem, que a economia vai melhorar,
[154]
não, são todas apostas de curto prazo
[156]
mas muito mais visando ganhar com a volatilidade
[159]
do mercado.
[160]
Então, a gente não pode se guiar por esses movimentos
[164]
de curto prazo, tanto quando tá caindo,
[166]
quanto quando tá subindo, tá ok?
[169]
E quando você fala da compra das junk bonds
[171]
pelo governo americano, que você chamou
[173]
de medidas catastróficas,
[174]
muito pouca gente entende como funciona
[176]
esse mecanismo e eu vou tentar explicar aqui
[178]
um pouquinho por que isso acontece,
[180]
por que os governos compram, digamos, junk bonds
[183]
seria "bonds" = lixo, títulos lixo,
[186]
mas, popularmente conhecida como ativos podres
[190]
por que que os governos fazem isso nesses momentos
[192]
de crise, de alto estresse no mercado,
[195]
qual que é a lógica disso e tá um pouquinho ligado
[198]
também com o PIB negativo.
[199]
Na realidade, o PIB negativo ele já é uma previsão
[201]
quase que para o mundo inteiro,
[202]
todos os países do mundo, inclusive o nosso
[204]
PIB brasileiro que já estão dizendo que vai ser negativo
[208]
em mais de 5, talvez chegando até 10,
[210]
só que isso tudo ainda são previsões preliminares,
[213]
a gente ainda não sabe a extensão disso tudo
[215]
até porque nós aqui no Brasil não atingimos ainda
[217]
a chamada, o alto da curva, o pico
[221]
dos casos de coronavírus.
[224]
Então, só explicar esse mecanismo
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por que os governos, os bancos centrais compram
[227]
o que a gente chama de ativos podres,
[230]
essas junk bonds.
[232]
Se você imaginar, muita gente acha
[234]
"puxa tá salvando os bancos, comprando
[236]
ativo podre de banco para salvar banco
[239]
e isso tem um lado muito impopular,
[243]
da gente analisar esse tipo de situação.
[245]
Mas vamos imaginar o sistema como um todo
[247]
eu acho, inclusive na Fábula do Estado da Ilha
[249]
eu já expliquei bastante como funciona a economia
[253]
e eu vou voltar aqui um pouquinho nessa base
[256]
pra gente entender.
[257]
O que é um banco? Um banco, na realidade,
[258]
ele é um intermediário financeiro, ele tá juntando,
[261]
está intermediando os interesses de quem tem
[263]
dinheiro sobrando com quem tem dinheiro faltando.
[266]
Você tem dinheiro sobrando você vai lá
[267]
e deixa na sua conta corrente,
[268]
investe em ativos do banco, coloca em fundos,
[272]
então você é um fornecedor de dinheiro para o banco
[274]
se você imaginar o banco como uma empresa,
[276]
e do outro lado tem a pessoa
[278]
que vem tomar dinheiro emprestado
[280]
então ele é o cliente do banco
[282]
ele vem e pega dinheiro emprestado.
[283]
O quê que o banco faz? Ele está transformando,
[285]
intermediando essas operações,
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digamos, se centralizando naquela instituição
[290]
naquele banco, porque se os bancos não existissem
[292]
isso seria mais difícil de ser feito,
[294]
essa administração de créditos e débitos,
[297]
é como se fosse uma local, por isso chama
[300]
intermediário financeiro, onde as pessoas
[301]
vêm depositar o seu dinheiro e vem tomar emprestado.
[304]
E qual que é o papel dos bancos? Ele faz o que
[306]
a gente chama de transformação
[308]
ele transforma riscos, transforma prazos,
[310]
transforma magnitude de capital
[312]
e transforma ativos fixos em ativos líquidos,
[315]
rapidamente explicando o que é isso.
[317]
Uma pessoa vem aqui e quer deixar o dinheiro no banco
[319]
por um ano e outra pessoa vem quer tomar
[321]
dinheiro emprestado por dez anos
[323]
então ele está transformando o prazo
[324]
não que desse vai diretamente para isso
[326]
mas todo mundo que entra aqui, de alguma forma
[328]
o banco tá fornecendo dinheiro do outro lado,
[330]
então ele está transformando esses prazos
[331]
porque tem prazos diferentes
[333]
das pessoas que fornecem esse recurso pro banco
[335]
prazos diferentes
[336]
das pessoas que tomam esse recurso do banco,
[338]
está transformando o risco também
[340]
porque o risco dessas pessoas
[341]
tanto dos tomadores aqui, eles são diferentes
[344]
então você tem que transformar esse risco para
[346]
fazer frente ao seu fornecedor de recurso, de capital.
[350]
Está transformando também magnitudes
[353]
a pessoa vem aqui investe 1 milhão
[355]
e o banco faz 10 empréstimos de 100 mil,
[358]
é um exemplo simples, então ele está transformando
[360]
essas magnitude de capital
[361]
e também está transformando ativos fixos
[363]
em ativos líquidos.
[364]
Quando uma pessoa física ou empresa
[366]
vem toma dinheiro emprestado do banco
[368]
e coloca, e para isso, para ele conseguir esse recurso
[372]
ele coloca um ativo em garantia
[374]
é como se o banco tivesse transformando
[375]
aquele ativo fixo, que é a garantia desse empréstimo
[378]
em ativo líquido, então tá pegando, digamos um imóvel
[381]
que é um ativo fixo para transformar em ativo líquido,
[383]
está fornecendo dinheiro às pessoas.
[385]
Então o papel de intermediário financeiro
[387]
é fazer essas transformações
[388]
e ligar o mercado,
[390]
por isso chama intermediário financeiro.
[392]
Então qual que é a grande preocupação
[395]
durante esses momentos de crise,
[396]
de alto estresse no mercado?
[398]
A preocupação que esse sistema financeiro venha ruir
[401]
como um todo, por quê? Pela credibilidade
[404]
e porque todas essas transformações que eu falei
[407]
para você de risco, prazo, magnitude de capital
[409]
e ativos fixos e ativos líquidos,
[411]
que foram transformados aqui do outro lado
[414]
desequilibra nesse momento de crise.
[416]
Então imagina que o banco entra
[418]
numa situação de falta de credibilidade
[420]
pessoas, os clientes, os fornecedores
[422]
acham que ele vai quebrar,
[424]
todo mundo que tem esse dinheiro
[425]
depositado no banco vai tender a sacar esse dinheiro
[427]
e aí o banco não tem esse dinheiro para entregar
[430]
porque ele transformou aqui no outro lado
[432]
ninguém quer que o sistema financeiro
[434]
chegue nesse momento
[434]
porque é um efeito dominó
[435]
quebra um banco, sai quebrando todo mundo
[438]
porque vai gerar um pânico na população
[440]
todo mundo vai querer retirar o seu dinheiro
[442]
daquele banco e dos outros bancos
[444]
desse sistema financeiro,
[446]
vai acabar ruindo como um todo.
[447]
É ruim, por que não deixa os banco quebrarem?
[450]
porque se os bancos quebram,
[451]
quebra todo mundo junto.
[452]
É como se ele se implodisse o sistema todo
[455]
de créditos e débitos.
[457]
Então, se você tem dinheiro no banco
[459]
você vai ser implodido junto,
[461]
as empresas que tem um capital nesse banco,
[464]
então, de repente, aquele intermediário financeiro
[467]
vai sumir e vai destruir a riqueza de todo mundo
[470]
vai implodir o sistema.
[471]
Então, o que banco central faz?
[473]
nesses momentos de crise,
[474]
por que isso acontece?
[475]
Todo mundo vem atrás de liquidez
[477]
aquela corrida por liquidez
[480]
O que é liquidez?
[481]
É você ter o máximo de dinheiro na mão, isso é liquidez.
[485]
Então as empresas querem ficar líquidas
[487]
porque ela quer fazer frente
[489]
a esse período de dificuldade
[491]
ou porque os credores delas vão querer executar
[493]
aquelas dívidas, ele vai ter que continuar pagando.
[496]
Então ele quer ficar mais líquido possível,
[497]
as pessoas físicas a mesma coisa.
[499]
Então existe essa corrida por liquidez
[501]
e essa liquidez que transformou não está disponível,
[504]
então o Banco Central entra, intervém no mercado
[507]
para tentar salvar o sistema como um todo
[510]
e salvar o sistema como um todo, é dar essa liquidez
[513]
para o sistema, dar essa liquidez para os bancos.
[515]
E como que isso é feito?
[517]
Um banco, como eu estava explicando,
[518]
o balanço de um banco é diferente
[520]
de uma empresa tradicional,
[521]
então, quando você deposita dinheiro no banco
[524]
seja depósito à vista, compra um CDB,
[527]
investe num fundo de investimento do banco
[529]
você está contabilizado no passivo do banco
[531]
porque você é um credor do banco,
[533]
então você está no passivo do banco
[535]
e quando o banco empresta esse dinheiro,
[538]
compra títulos privados das empresas,
[541]
ou seja, empresta dinheiro para as empresas
[542]
comprando ali, sei lá, uma debênture da empresa
[544]
ela tá fornecendo esse capital para o mercado
[547]
tanto pessoas físicas como jurídicas
[549]
e aquilo tudo está contabilizado no ativo dele
[552]
porque aquele é um ativo que ele tem
[554]
os clientes ali dele que ele emprestou o dinheiro
[557]
e do outro lado é o passivo
[558]
de quem forneceu dinheiro, na mesma lógica
[560]
que eu estava falando.
[561]
Se esses ativos aqui, ele começa,
[563]
digamos, a se desvalorizar,
[565]
lembre-se que o ativo tem que ser igual ao passivo,
[567]
então esses ativos, esse títulos privados
[569]
ou os próprios títulos públicos,
[571]
todo banco, como eu disse no podcast,
[572]
ele tem uma reserva de títulos públicos
[574]
e uma reserva de dinheiro, e através disso
[577]
que o Banco Central faz a sua operação
[580]
na política monetária,
[581]
quando ele fica enxugando,
[583]
tirando ou colocando dinheiro na economia
[586]
está balanceando, digamos,
[588]
essas reservas que os bancos têm,
[589]
reservas de dinheiro e reservas de títulos públicos
[592]
e privados, no caso da política monetária,
[594]
os títulos do governo,
[595]
mas no ativo do banco tem muitos títulos que são
[598]
esses créditos que ele deu para o
mercado.
[601]
Numa situação como agora,
[603]
de uma dessa magnitude
[604]
muitos desses títulos,
[606]
e por isso vira junk bonds,
[608]
eles começam a perder valor
[609]
porque começa a aumentar
[611]
a possibilidade de inadimplência.
[612]
Então, esses papéis, que são um ativo financeiro
[614]
começam a perder valor
[615]
se esses ativos começam a perder valor
[618]
aqui desse lado, o ativo começa a ficar desbalanceado
[621]
aqui com o passivo.
[622]
Então em algum momento,
[623]
esse banco vai quebrar.
[625]
Então o Banco Central não quer que isso aconteça
[628]
para não afetar todo o sistema financeiro.
[630]
Qual que é uma forma de ele fazer isso?
[631]
Injetar liquidez no banco.
[633]
Como ele injeta liquidez no banco?
[635]
comprando esses ativos.
[636]
Então ele vai comprar esses títulos,
[638]
digamos, títulos privados, e esse dinheiro
[641]
vai entrar aqui no ativo do banco sendo contabilizado ali.
[644]
E aí o Banco Central vai contabilizar esse ativo
[648]
no balanço do Banco Central.
[651]
Essa operação foi largamente feita na crise de 2008
[655]
pelo FED, o Banco Central americano,
[657]
existe, parece, uma PEC aqui no Brasil já
[660]
para permitir que o Banco Central Brasileiro
[662]
faça isso também,
[663]
porque é um mecanismo necessário
[665]
para salvar o sistema financeiro como um todo
[667]
e a gente precisa pensar um pouco mais tecnicamente
[671]
não tem aquele aquele sentimento
[672]
"tá salvando os bancos, só salva os bancos,
[675]
só salva os banqueiros"
[675]
não, ao salvar o banco
[677]
e ao salvar o sistema financeiro,
[678]
está salvando a economia como um todo.
[680]
que como eu disse, se tudo isso implodir, acabou,
[683]
é muito mais difícil depois você reconstruir
[686]
a economia do país, tá ok?
[688]
Espero não ter complicado demais a explicação
[691]
e eu espero vocês aqui no próximo vídeo,
[693]
qualquer dúvida é só colocar a #jkresponde.
[697]
Um forte abraço e até o próximo vídeo.
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