Mortgage-Backed Securities einfach erklärt - YouTube

In diesem Video erklären wir euch, was man unter Mortgage backed securities versteht.

Übersetzt bedeutet Mortgage backed securities hypothekenbesichertes Wertpapier.

Es ist also ein Wertpapier, das von dem Wertpapieremittenten ausgegeben wird, welches mit einer Hypothek

oder Grundschuld besichert ist.

Bei den Mortgage backed Securities handelt es sich um eine Art der Asset-backed Securities,

mit der Besonderheit, dass das es hier sicher Hypotheken/Grundschulden sind.

Falls ihr nicht wisst was ein ABS ist, dann verlinken wir euch dieses unten in der Beschreibung,

oder drückt oben auf das „i“.

Also nun im Detail.

Stellt euch vor, Person A nimmt bei seiner Hausbank einen Kredit auf um sich damit ein

Haus zu kaufen.

Zur Sicherung des Kredites gewährt er der Hausbank eine Hypothek an dem erworbenen Grundstück

und die Bank hat natürlich auf einen Anspruch auf Rückzahlung des Darlehens.

Dies macht die Bank natürlich nicht nur mit einem Kunden, sondern die Bank gewährt sehr

viele Kredite.

Die Bank kann jetzt an sich warten, dass die Kreditnehmer das Darlehen zurückzahlen, das

machen sie jedoch nicht, sondern tritt die Forderung an ein SPV ab, das steht für special

purpose vehicle, das SPV wird gegründet, da wenn die Bank die Schuldverschreibungen

selbst ausgeben würde.

Sie mit ihrem gesamten Vermögenhaftet.

Wenn allerdings sie die Kredite an das SPV abgetreten werden und dieses SPV die Schuldverschreibungen

ausgibt, dann haftet für die Schuldverschreibungen nur das Vermögen der SPV, also nur die Kredite.

Dies macht die Hausbank mit sehr vielen Krediten.

Somit ist das SPV nun Inhaber der Kredite und nicht mehr die Hausbank.

Allerdings braucht das SPV selbst Geld, um die ganzen Forderungen kaufen zu können.

Dafür verkauft das SPV Schuldverschreibungen an Investoren.

Diese Schuldverschreibungen besagen, dass das SPV an die Investoren die Zinsen und Kreditrückzahlungen

weiterreichen muss.

Somit muss das SPV nur das weiterreichen, was es selbst erhält.

Wenn also die Kreditnehmer die Kredite nicht zurückzahlen, muss auch das SPV nichts an

die Investoren bezahlen.

Allerdings dienen die Hypothek und der Rückzahlungsanspruch auch als Haftungsmasse für die Investoren.

Sollte das SPV seinen Pflichten nicht nachkommen, so ist dies das Vermögen, mit dem die Gläubiger

ihre Ansprüche befriedigen können.

Somit ist das SPV quasi ein Topf, in den sehr viele Kredite hereinkommen, und ein Wertpapier

herauskommt, welches an die Investoren verkauft wird.

Eine Besonderheit des SPV ist, dass das SPV eigentlich nur eine leere Hülle ist, es hat

normalerweise keine Angestellten und wird von der Bank gemanagt, welche die Kredite

verkauft hat, hier also die Hausbank.

Der Grund, warum es das SPV gibt, ist ein Involvenzrechtlicher.

Würde die Bank insolvent gehen, die Hauseigentümer aber weiter die Kredite bezahlen, würden

die Investoren ihr Geld verlieren, obwohl die Hauseigentümer nicht insolvent sind,

um dieses Ergebnis zu verhindern, wird das SPV gegründet, welches dieses Risiko eliminiert.

Eine weitere Besonderheit besteht darin, dass die Investoren nicht gleichrangig sind.

Sondern das SPV verkauft verschiedene Wertpapiere.

Diese unterscheiden sich im Rang bezüglich der Rückzahlungen.

Einige Wertpapiere werden vorrangig und andere nachrangig bedient.

Erhält das SPV von den Kreditnehmern die Tilgungen und Zinsen, wird dieses Geld zuerst

an die obersten Wertpapiere ausgezahlt.

Erst wenn deren Ansprüche vollständig befriedigt sind, erhält die Stufe darunter ihr Geld

und so weiter.

Das bedeutet, dass die unterste Tranche die ersten Verluste allein trägt, und die Wertpapiere

darüber verlieren Geld erst, wenn die Tranche darunter ihr Geld gar kein Geld mehr erhält.

Somit ist die unterste Tranche am unsichersten, jedoch auch am höchsten Verzinst, und wird

deshalb auch Equity Tranche genannt.

Die oberste Tranche wird Senior Tranche genannt und ist am sichersten, da sie ihr Geld zuerst

erhält, jedoch ist sie auch am geringsten Verzinst.

Die Tranchen in der Mitte werden Mezzanin Tranchen genannt und bewegen sich bzgl.

Risiko und Verzinsung in der Mitte.

Doch warum behalten die Banken die Kredite nicht einfach?

Die Gründe hierfür sich sehr vielseitig.

So können durch die Verbriefung, so nennt man diesen Prozess, also aus Krediten Wertpapiere

zu machen, die Bilanzen bereinigt werden, indem man beispielsweise notleidende Kredite

verkauft, dann natürlich zu entsprechend niedrigen Preisen.

Außerdem können durch die Verbriefung Risiken diversifiziert werden.

Wenn beispielsweise eine Bank sehr viele Immobiliendarlehen ausgegeben hat, dann hat sie ein großes Klumpenrisiko,

falls die Immobilienpreise fallen sollten.

Durch die Verbriefung, kann sie diese Risiken loswerden.

Ein sehr wichtiger Punkt ist jedoch die Refinanzierung.

Stellt euch vor, die Bank hat schon so viele Kredite vergeben, dass sie kein Geld mehr

dafür hat, weitere Kredite zu vergeben, durch die Verbriefung kann sie alte Kredite verkaufen,

damit sie Geld hat, um beispielsweise neue Kredite zu vergeben.

Auch gab es früher regulatorische Anreize für Mortgage-backed Securities.

Denn Forderungen müssen teilweise mit Eigenkapital unterlegt werden, Mortgage-backed Secutities

mussten hingegen mit deutlich weniger Eigenkapital unterlegt werden, sodass man durch Mortgage-backed

Securities mehr Eigenkapital für andere Investitionen verwenden konnte.

Diesen Prozess nennt man Regulierungsarbitrage.

Allerdings ist dies seit der Finanzkrise nicht mehr möglich.

Zum Schluss noch eine Unterscheidung, und zwar gibt es grundsätzlich zwei Arten von

Mortgage-backed Securities, und zwar commercial mortgage backed securitites, also Wertpapiere

mit gewerblichen Immobilien und, residential mortgage backed securities, also Wertpapiere

mit Krediten für Privatimmobilien.

Hoffentlich habt ihr jetzt alles darüber verstanden!

Falls noch eine Frage offen ist, schreibt diese doch gerne in den Kommentaren.

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