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12. La Ratio ROA ROI - YouTube
Channel: UPF Barcelona School of Management
[19]
El ROA.
[23]
¿Cómo se calcula?
[26]
Algunos están pensando
que si el ROE
[31]
es el beneficio neto
sobre los fondos propios,
[34]
es comparar el beneficio obtenido
con lo aportado como socio, 100 millones,
[41]
el ROA, la rentabilidad sobre
la inversión de 300 millones,
[47]
se calculará:
[49]
beneficio neto, estos 20, sobre 300.
[53]
Alguien puede pensarlo.
[56]
Error.
[58]
No.
[61]
No se calcula así.
[62]
No es intuitivo, ya lo verán.
[67]
Aunque se podría calcular así
[70]
si lo que voy a explicar
fuera posible.
[75]
Por ejemplo:
[77]
estas máquinas de 20
[80]
imagínense que son 10
que valen 2 cada una.
[87]
Y, que por la noche, porque
las máquinas trabajan 24 horas
[93]
cuando nadie las ve y mientras trabajan,
[98]
una le pregunta a la otra
cómo la han financiado
[104]
Y le responde que
con fondos propios.
[113]
En cambio, la otra, ha sido
financiada con deuda a largo plazo.
[118]
Y entonces se deprime.
[120]
La máquina financiada
con deuda se deprime.
[124]
"Los socios no confían en mí y han
pedido un préstamo para comprarme".
[130]
Y funciona peor.
[132]
¿Esto es posible?
[135]
¿Un coche...
[137]
funciona mejor si lo compramos al
contado, con nuestros ahorros,
[142]
que si lo financiamos?
[144]
¿Que si nos prestan dinero para comprarlo?
[149]
¿Una inversión funciona mejor
o peor según su financiación?
[153]
No.
[155]
Entonces, yo tengo razón.
[158]
El ROA no se calcula
beneficio neto sobre activos,
[163]
se calcula
[164]
beneficio antes de intereses impuestos
[167]
sobre los activos totales medios del año.
[172]
Empezamos con 300 pero durante el año
se puede haber comprado otro activo.
[177]
Por lo tanto, usamos el valor medio
de estos activos.
[183]
Todo esto, multiplicado por 100.
[186]
En nuestro caso, sería
40 sobre 300.
[195]
Así como el ROE era del 20%,
[199]
el ROA será, en este caso,
del 13,3%.
[205]
40, el beneficio antes de
intereses impuestos,
[209]
sobre los 300 de inversión.
[214]
Pero no es intuitivo.
Veamos otro ejemplo.
[219]
Imaginemos lo siguiente:
[222]
imaginemos que ha pasado un año
[228]
y decidimos crear
otra empresa, idéntica.
[234]
Totalmente idéntica a ésta.
[239]
Supongamos que el director general
de ésta es uno de ustedes.
[244]
Y yo seré el director general de la nueva.
[248]
La nueva la ponemos en un paraíso fiscal.
[252]
O sea, no vamos a pagar impuestos.
[256]
Además decidimos financiarla sin deuda.
[260]
Todo fondos propios.
[263]
Una empresa idéntica, con una
inversión de 300 millones,
[267]
y un capital también de 300,
cero deuda.
[272]
Y, además, en un paraíso fiscal.
[276]
Imaginen que...
[280]
pasa otro año
[282]
y el director general, uno de ustedes,
consigue la misma cuenta de resultados,
[288]
consigue generar 20
millones de beneficios
[292]
y 40 millones de beneficios
antes de intereses impuestos.
[296]
Y yo, en una empresa idéntica,
[301]
genero, por ejemplo...
[305]
30 millones de BAII.
[312]
Pero, al financiarse todo con
fondos propios,
[316]
pago 0 de intereses.
[319]
Por lo tanto, el BAI es de 30.
[323]
Y, al no pagar impuestos,
el beneficio neto es de 30.
[328]
¿Qué ocurre?
[331]
Que si calculara el ROA, la
rentabilidad de los activos, es decir
[336]
qué hemos podido sacar
de estas inversiones de 300,
[342]
qué rendimiento hemos conseguido de
estas inversiones de 300 millones,
[349]
si calculara esta rentabilidad
según el beneficio neto,
[354]
llegaríamos a la conclusión
[358]
de que yo, en mi empresa
financiada con fondos propios,
[366]
he conseguido más que ustedes.
[371]
¿Quién lo ha hecho mejor?
[374]
¿Ustedes o yo?
[379]
Recuerden que soy el profesor.
[382]
Pero da igual.
[383]
Ustedes, claro.
[386]
Porque ustedes han conseguido
un BAII de 40.
[393]
Y yo, sólo de 30.
[396]
¿Porqué consigo un beneficio neto mayor?
[398]
Porque estoy en un paraíso fiscal
[401]
y porque no se financiaron
las inversiones con deuda.
[406]
Si hiciéramos una tercera
empresa en otro país,
[411]
¿a quién elegirían como director general?
[414]
¿A uno de ustedes o a mí?
[416]
Pues a uno de ustedes, claro.
[419]
Porque saben sacar un
mayor rendimiento a los activos
[423]
Es decir:
[425]
los activos son responsables
hasta aquí,
[430]
hasta el BAII.
[434]
¿Qué responsabilidad tiene una máquina
[437]
de si se financia con más
o menos deuda?
[441]
¿o de estar en un paraíso fiscal o en
un país con una tasa impositiva muy alta?
[448]
Si lo que queremos es medir
[451]
el rendimiento de esta máquina,
de estos activos,
[455]
tenemos que analizarlo hasta el BAII,
[458]
dejando a un lado la política
de financiación de los activos
[466]
y también la política fiscal.
[489]
La 3ª variable clave para ver
la viabilidad de una empresa
[494]
es que tenga rentabilidades adecuadas.
[500]
ROE y ROA/ROI, básicamente.
[504]
¿Qué significa "adecuadas"?
Ustedes sabrán.
[507]
Primero, comparando el ROE
con los tipos de interés
[513]
del sistema financiero en cada momento,
[516]
y comparando el ROA
[521]
con el coste de la deuda.
[525]
Es decir,
[528]
un banco no le prestará dinero,
o difícilmente lo hará,
[533]
si tiene un coste de la deuda
que le va a prestar
[540]
mayor que el ROA.
[543]
Verán, este 13,3% ¿qué significa?
[547]
En el fondo, ¿qué significa?
[554]
Pues que invierta la unidad monetaria
que invierta en su empresa,
[560]
usted es capaz de sacarle
un rendimiento del 13,3%.
[566]
Esto, es lo que significa.
[569]
Si el banco le presta dinero y el coste
de la deuda fuera mayor,
[574]
por ejemplo, un 15%,
[576]
no le prestará dinero
[578]
y le dirán que le estan haciendo un favor
[582]
porque está pidiendo dinero
que le cuesta un 15%
[586]
cuando usted, el dinero
que invierte en su empresa
[592]
ha sido capaz de generar un 13,3%.
[598]
¿Le prestarían el dinero en algún caso?
[601]
Si el coste de la deuda fuera del 15%
y el ROA del 13,3% puede que sí.
[608]
En algún caso podría ser, sí.
[610]
Pero sólo si usted demuestra
que estas inversiones
[616]
por las que está pidiendo dinero
[619]
generarán un ROA bastante mayor
que el coste de la deuda.
[623]
En nuestro ejemplo, superior al 15%.
[628]
Resumiendo.
[629]
Tercera variable: rentabilidades adecuadas.
[633]
"Rentabilidades" son,
básicamente, ROE y ROA.
[638]
Y "adecuadas" significa:
[640]
en el ROE, que sea mayor que
los tipos de interés del mercado
[648]
más la prima de riesgo de su empresa.
[654]
Y el ROA, básicamente,
[658]
que sea mayor
que el coste del endeudamiento,
[662]
de la deuda a largo y corto plazo.
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