Investing In An Inflationary Environment! - YouTube

حتى العام الماضي ، عانى المستثمرون عقدين من التضخم المنخفض ، وانخفاض

أسعار الفائدة وسهولة الحصول على المال ، ولكن منذ بداية هذا العام كانت رياح التغيير

تهب بشدة.

التضخم آخذ في الارتفاع ، بعد أن وصل إلى 8.6 في المائة الأسبوع الماضي - وهو أعلى مستوى منذ كانون الأول

(ديسمبر) 1981.

وتشدد السياسة النقدية ، ونشهد مخاطر جيوسياسية كبيرة ،

لم نشهد مثلها منذ وقت طويل.

وفقًا لمسح أجري مؤخرًا في الفاينانشيال تايمز ، يتوقع ما يقرب من 70 في المائة من الاقتصاديين البارزين

أن يسقط الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود العام المقبل.

بدأ البنك المركزي الأمريكي ما يبدو أنه سيكون إحدى أسرع

دورات التشديد منذ عقود.

رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار الفائدة من ما يقرب من الصفر في مارس إلى النطاق المستهدف 1.50-1.75 في

المائة في وقت سابق من هذا الأسبوع ، مشيرة إلى أنها "تتوقع أن الزيادات المستمرة في

النطاق المستهدف ستكون مناسبة".

اعترف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بأن الطريق إلى خفض التضخم دون التسبب

في ضرر اقتصادي كبير "لم يكن أسهل".

التزم بنك الاحتياطي الفيدرالي بالتحرك "بسرعة" إلى وضع محايد - بيئة لا

تحفز أو تبطئ النمو - على الرغم من أن باول أقر مؤخرًا بأن هذه العتبة

"ليست شيئًا يمكننا تحديده بأي دقة".

وبدلاً من ذلك ، تعهد بالاستمرار في المضي قدمًا إلى أن يكون هناك دليل "واضح ومقنع" على

أن التضخم كان معتدلاً.

إذن ، هل هناك أي شيء يمكننا تعلمه من خلال النظر في تاريخ عوائد الأصول الذي

قد يرشدنا في الأسواق التي نراها اليوم؟

حسنًا ، الكتاب السنوي للاستثمار العالمي من Dimson و Marsh و Staunton ، ثلاثة أساتذة

من London Business School هو قاعدة البيانات الأكثر شمولاً لعائدات الاستثمار العالمية المتاحة ،

فهو يحتوي على 122 عامًا من عوائد السوق العالمية التي تم جمعها من إجمالي 90

سوقًا متطورًا وناشئًا ويعطي لنا أفضل وجهة تاريخية لمحاولة فهم ما

يحدث في الأسواق اليوم.

على مدار 122 عامًا التي درسوها ، كانت هناك فترات عديدة من ارتفاع

التضخم وارتفاع أسعار الفائدة وشاهدنا بعض الاضطرابات الجيوسياسية الشديدة

التي تشمل الحربين العالميتين كمثال.

لذلك ، دعنا أولاً نناقش شكل عوائد الاستثمار التاريخية على مدار الفترة بأكملها

ثم نركز على أحد الشواغل الرئيسية للمستثمرين اليوم وهو التضخم

وبالطبع علاج التضخم وهو ارتفاع أسعار الفائدة الذي نشهده

الآن.

حسنًا ، لذلك على مدار فترة 122 عامًا بأكملها ، شهدنا عوائد حقيقية إيجابية (بمعنى

العوائد المعدلة للتضخم) في أسواق الأسهم ، حيث سجل سوق الأسهم الأمريكية أعلى

عوائد معدلة للتضخم وأظهرت النمسا أسوأ العوائد.

على الرغم من أن النمسا لديها أسوأ العوائد ، إلا أنها ما زالت تتفوق على التضخم.

قد تعني حقيقة أن الولايات المتحدة حققت أعلى عوائد خلال تلك الفترة أنه من غير الحكمة

استقراء العوائد المستقبلية فقط باستخدام بيانات الولايات المتحدة ، وهو ما

يحدث كثيرًا ، وذلك ببساطة لأن بيانات أسعار الأسهم الأمريكية متاحة بسهولة للباحثين.

بشكل عام ، قد يكون من المنطقي التركيز على العوائد العالمية المرجحة للقيمة السوقية عند

وضع التوقعات.

لذلك ، بناءً على هذه السلسلة الطويلة من البيانات ، تغلبت الأسهم (أو الأسهم) على التضخم في كل مكان في

العالم على المدى الطويل ، وهو أمر جيد أن نعرفه.

الآن ، عندما ننظر إلى عوائد بوند ، لم تكن هذه إيجابية في كل مكان في العالم عند

تعديلها وفقًا للتضخم.

كانت هناك خمس دول حيث كانت عائدات السندات الحقيقية - أي عوائد السندات المعدلة حسب التضخم

- سلبية على مدى فترة 122 عامًا.

يمكنك أن ترى من البيانات أن الأسهم لا تتغلب على التضخم فحسب ، بل إنها تتفوق أيضًا على السندات

في كل مكان في العالم.

أخيرًا ، عندما ننظر إلى عوائد الفواتير (الفواتير عبارة عن سندات قصيرة الأجل - أو العائد الذي

ستحصل عليه من أموالك) ، يمكنك أن ترى أن الأسهم توفر عوائد أعلى من السندات

وأن السندات (بخلاف البرتغال) تفوقت على الفواتير.

لذلك ، على المدى الطويل بشكل عام ، يبدو أن قانون المخاطر والعائد ساري المفعول ، حيث

تفوقت الأوراق المالية الأكثر خطورة - استثمارات سوق الأسهم ، في الأداء على الأصول ذات المخاطر المتوسطة مثل السندات ، والتي

تفوقت عمومًا على الأصول الأكثر أمانًا - الفواتير - أو النقدية.

الآن ، عاد سوق الأسهم الأمريكية بنسبة 6.7٪ فوق معدل التضخم على أساس سنوي خلال فترة

122 عامًا ، وعاد المؤشر العالمي باستثناء الولايات المتحدة بنسبة 4.5٪ أكثر تواضعًا

خلال نفس الفترة ، وعاد متوسط ​​سوق الأسهم بنسبة 5.3٪ فوق معدل التضخم

سنويًا . على مدى الـ 122 عامًا الماضية.

لذلك ، قد يكون هذا هو توقع العائد الأكثر منطقية للمستثمر المتوسط ​​في

المستقبل.

يتفوق العائد المعدل للتضخم البالغ 5.3٪ على الأسهم العالمية على العائد الحقيقي السنوي البالغ 0.7٪

على السندات والعائد الحقيقي 2.1٪ على السندات.

علاوة مخاطر حقوق الملكية هي المبلغ الذي تتفوق به الأسهم على المعدل الخالي من المخاطر ، وبالتالي ،

خلال فترة 122 عامًا والتي تصل إلى 4.6 في المائة.

لذلك ، فإن العائد الإضافي الذي حصل عليه المستثمرون مقابل أخذ مخاطر سوق الأسهم على

المدى الطويل قد وصل إلى 4.6٪ سنويًا من العائدات الزائدة على النقد.

إحدى الملاحظات الأخرى التي يمكننا إجراؤها عند النظر إلى هذه البيانات هي أنه عندما ننظر إلى البلدان

ذات الأداء الأسوأ على مدار 122 عامًا ، يبدو أنها

كانت أكثر البلدان التي تأثرت سلبًا بالحربين العالميتين.

الآن عندما ننظر إلى الرسم البياني لتطور أسواق الأسهم العالمية بمرور الوقت ، فإن أحد

أبرز الأشياء هو نمو سوق الأسهم الأمريكية بالنسبة لبقية

العالم خلال تلك الفترة ، ثم إلى حد أقل اليابان. النمو والتراجع

خلال نفس الإطار الزمني.

يجب أن نلاحظ أن الأسواق تغيرت بالطبع كثيرًا بمرور الوقت ، وستتغير دائمًا

في المستقبل.

كانت أسواق الأسهم في عام 1900 مختلفة جدًا في طريقة عملها ، وفي أنواع

الشركات المدرجة في الأسواق اليوم.

هذا أيضًا ليس تاريخًا كاملاً للسوق أيضًا.

في عام 1900 ، عندما بدأت قاعدة البيانات ، كان عمر بورصة أمستردام بالفعل ما يقرب من 300 عام ؛

كان عمر بورصة لندن أكثر من 200 عام ؛ وخمسة أسواق أخرى ، بما في ذلك

بورصة نيويورك ، كانت موجودة منذ 100 عام أو أكثر في تلك المرحلة.

بالنظر إلى البيانات ، يمكننا أن نرى أن المستثمرين في البلدان المختلفة كان لديهم

عوائد مختلفة تمامًا بمرور الوقت أيضًا.

عانت العديد من البلدان من إغلاق الأسواق أثناء الحرب.

في روسيا والصين ، تم إغلاق الأسواق عندما تولى الشيوعيون السيطرة دون نية

إعادة فتحها وصادرت الحكومات المعنية الأصول.

تسلط النتائج المتفاوتة الضوء على حكمة التنويع الدولي للمستثمرين.

إذن ، ماذا يعني هذا بالنسبة لعوائد الاستثمار المستقبلية؟

حسنًا ، يمكننا التفكير في العوائد على أنها تتكون من سعر الفائدة الحقيقي بالإضافة إلى علاوة

المخاطرة ، وينطبق هذا الحساب على أي فئة أصول قد ترغب في التفكير

في الاستثمار فيها.

لذا ، فإن أول شيء نحتاج إلى النظر فيه في هذه الحالة ، حيث توجد أسعار الفائدة الحقيقية ،

وماذا كانوا يفعلون.

يوضح هذا الرسم البياني من الكتاب السنوي أن أسعار الفائدة الحقيقية على مدار الـ 22 عامًا الماضية قد

انخفضت من أقل من 4٪ بقليل إلى متوسط ​​عالمي يقل عن 1.5٪ في نهاية عام 2022. كان

هذا الانخفاض في أسعار الفائدة الحقيقية جيدًا جدًا لعائدات الأصول التي تزيد عن في تلك الفترة ،

ولكن للأسف مع ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية ، فإن ذلك لا يساعد في قيمة الأصول ، بل يضر بها.

إذا قمنا بتحليل أداء الاستثمار الذي يبدأ في فترات انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية مقارنة بأسعار الفائدة

الحقيقية المرتفعة ، مع فترة احتفاظ مدتها خمس سنوات ، يمكننا أن نرى أن عوائد السندات

منخفضة عندما تكون أسعار الفائدة الحقيقية الأولية منخفضة ، وأن عوائد السندات مرتفعة. عندما

تكون أسعار الفائدة الحقيقية

الأولية مرتفعة. هذا مفاجئ للغاية ...

يمكنك رؤية صورة مشابهة جدًا للأسهم أيضًا.

لذلك ، فإن عائدات فئتي الأصول تستند إلى حد كبير إلى سعر الفائدة الحقيقي

في بداية فترة الاستثمار.

إذا بدأت بسعر فائدة حقيقي منخفض ، فيمكنك توقع عوائد منخفضة لاحقة ،

وإذا بدأت بسعر فائدة حقيقي مرتفع ، فيمكنك توقع عوائد لاحقة عالية.

حسنًا ، دعنا نناقش التضخم بعد ذلك.

في الولايات المتحدة ، كان معدل التضخم السنوي منذ عام 1900 2.9٪ سنويًا ، مقارنة

بـ 3.6٪ في المملكة المتحدة خلال نفس الفترة ، ولكن هذا الاختلاف البسيط على ما يبدو ، بفضل

قوة التراكم ، يعني أنه في حين ارتفعت أسعار المستهلك الأمريكي بمقدار بعامل قدره 33 ،

ارتفعت أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة بمقدار 73 ضعفًا خلال نفس الفترة البالغة 122 عامًا.

ومع ذلك ، لم ترتفع الأسعار بشكل ثابت ، وفي جميع أنحاء العالم ، شهدت جميع البلدان

انكماشًا في مرحلة ما في عشرينيات وثلاثينيات القرن الماضي.

في الولايات المتحدة ، انخفضت أسعار المستهلك بمقدار الثلث تقريبًا في السنوات التي أعقبت عام 1920

ولم تستعد لاستعادة مستواها في عام 1920 حتى عام 1947 - أي بعد 27 عامًا.

إذن ، ماذا عن الآونة الأخيرة؟

حسنًا ، بعد أن شهدت أعلى معدل تضخم في أي بلد في النصف الأول من القرن العشرين

، كان لدى ألمانيا ثاني أقل معدل تضخم من عام 1950 فصاعدًا (حيث سجلت سويسرا أدنى معدل تضخم

على الإطلاق).

تحولت العديد من البلدان ، بما في ذلك المملكة المتحدة ، من معدل تضخم منخفض نسبيًا إلى

دول ذات معدل تضخم مرتفع نسبيًا في النصف الثاني من القرن العشرين.

بينما كان التضخم في الولايات المتحدة أعلى من عام 1950 فصاعدًا عما كان عليه من قبل ،

كان معدل التضخم في أمريكا أقل من متوسط ​​البلدان الأخرى في كلتا الفترتين.

في العديد من البلدان ، بلغ التضخم ذروته في السبعينيات وتم السيطرة عليه تدريجياً

بعد ذلك.

شهدت خمسة بلدان في قاعدة البيانات معدلات تضخم سنوية عالية للغاية:

70٪ في الأرجنتين ، و 64٪ في البرازيل ، و 28٪ في تشيلي ، و 19٪ في المكسيك ، و 16٪ في روسيا.

كانت الأرجنتين الأكثر تطرفاً ، وعلى مدار 22 عامًا من 1970 إلى 1991 ، لم ينخفض ​​التضخم

أبدًا إلى أقل من 20٪.

لقد تجاوز 100٪ في 14 عامًا وبلغ ذروته عند 5000٪ في عام 1989.

على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية ، كان أقل من 20٪ مرة واحدة فقط.

جاءت البرازيل في المرتبة الثانية ، حيث شهدت أيضًا فترة 22 عامًا لم ينخفض ​​فيها التضخم السنوي أبدًا

إلى أقل من 20٪ وست سنوات تقويمية كان التضخم خلالها قريبًا من 1000٪ أو أكثر.

في الآونة الأخيرة ، كان التضخم البرازيلي تحت السيطرة إلى حد كبير.

على مدى السنوات الخمس والعشرين الماضية ، كان التضخم العالمي منخفضًا جدًا وفقًا للمعايير التاريخية.

في المتوسط ​​، في كل عام من عام 2008 حتى عام 2020 ،

كان معدل التضخم في أكثر من نصف البلدان المشمولة 2٪ أو أقل.

في عام 2020 ، كان معدل التضخم في دولة واحدة أعلى من 2٪ وكان متوسط ​​معدل التضخم

0.42٪ فقط ، وهو أدنى مستوى منذ عام 1934.

ثم تغير كل شيء في عام 2021 ، عندما ارتفع التضخم بشكل كبير في معظم دول

العالم المتقدم.

فقد ارتفعت من 1.4٪ إلى 7٪ في الولايات المتحدة في ذلك العام (أعلى رقم سنوي منذ 40

عامًا).

في المملكة المتحدة ، ارتفع من 0.6٪ إلى 5.4٪ (أعلى رقم سنوي منذ 30 عامًا) ، ومن −0.3٪

إلى 5.3٪ في ألمانيا (الأعلى منذ 40 عامًا).

في أوائل عام 2022 ، استمر التضخم في التسارع ليصل إلى 8.6 في المائة في الولايات

المتحدة الأسبوع الماضي.

بالنظر إلى العالم ، ارتفع متوسط ​​معدل التضخم في 21 دولة من 0.42٪ في

عام 2020 إلى 4.4٪ في عام 2021 - زيادة عشرة أضعاف في التضخم السنوي على مدار عام واحد ،

وكما نعلم ، استمر التضخم في الصعود في النصف الأول من عام 2022.

هذا الارتفاع في التضخم - لا سيما في عام 2021 كان ناتجًا عن التحفيز الاقتصادي العالمي ،

وارتفاع طلب المستهلكين مع تعافي الاقتصادات ، والاضطرابات الشديدة في سلسلة التوريد ، والتي

سمعنا عنها جميعًا في هذه المرحلة ، وأزمة طاقة عالمية متوقعة بشكل سيئ ، والتي

بدأت قبل الحرب في أوكرانيا واشتدت منذ ذلك الحين.

بالإضافة إلى ذلك ، نشهد نقصًا في الغذاء بسبب مشكلات الطقس وقضايا النقل

والغزو الروسي لأوكرانيا.

أثار هذا الارتفاع القوي الأخير في التضخم في معظم الاقتصادات المتقدمة

السؤال الواضح حول تأثيره المحتمل على عوائد الأصول.

لذلك دعونا نلقي نظرة على كيفية أداء المستثمرين ، عندما كان التضخم منخفضًا مقابل عندما

كان التضخم مرتفعًا.

بالنظر إلى البيانات ، يمكنك أن ترى أن السندات لها أسوأ أداء عندما يكون التضخم

مرتفعًا وتقدم أفضل أداء لها في فترات الانكماش.

إنهم يعملون بشكل جيد كتحوط ضد الانكماش.

ولكن ليست هذه هي المشكلة الآن ...

عندما ننظر إلى عوائد حقوق الملكية ، يمكنك أن ترى أن أداء الأسهم أسوأ عندما يكون التضخم

مرتفعًا.

وتعطي عوائد سلبية عندما يكون التضخم مرتفعًا للغاية.

لذا ، فإن الأسهم ليست تحوطًا من التضخم - أو على الأقل ليست مفيدة في فترات

التضخم المرتفع للغاية ، ولكنها على المدى الطويل كانت أداة تضخم ممتازة.

هذا ليس لأنها تحوط من التضخم ، ولكن بسبب

علاوة مخاطر حقوق الملكية.

حسنًا ، بعد ذلك ، دعونا نلقي نظرة على ارتفاع أسعار الفائدة وتأثيرها على عوائد الاستثمار.

إذا نظرنا إلى أسعار الفائدة الرسمية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من عام 1914 حتى الآن ، يمكننا

أن نرى أن هناك دورات لرفع الأسعار وخفضها.

الآن لا يمكنك معرفة متى تكون في القمة أو في الأسفل ، من حيث الدورات ، ولكن

إذا اتبعت قاعدة ، كان من الممكن أن تتبعها في الوقت الفعلي ، حيث تستثمر إما

عند رفع سعر الفائدة الأول و انتظر حتى أول تخفيض لسعر الفائدة ، أو

تأخذ الإستراتيجية المعاكسة ، بالاستثمار عند أول تخفيض لسعر الفائدة واستمر حتى

يتم رفع أسعار الفائدة التالية ، يمكننا بعد ذلك النظر إلى عوائدك

في هذين السيناريوهين.

عندما ننظر إلى عوائد هذه الإستراتيجيات لكل من الولايات المتحدة الأمريكية والمملكة المتحدة ، يمكننا أن نرى أن

العوائد كانت أعلى بكثير بالنسبة للمستثمرين الذين استثمروا بعد الخفض الأول لسعر الفائدة وليس

بعد رفع المعدل الأول.

كان هذا هو الحال في الأسهم والسندات لكلا البلدين.

يمكنك أن ترى أن التضخم كان أعلى بعد ارتفاع أسعار الفائدة مقارنة بتخفيضات الأسعار في كلا البلدين ،

وذلك فقط لأنه يتطلب عادة أكثر من ارتفاع واحد

للسيطرة على التضخم.

الآن عندما ننظر إلى نفس البيانات ، ولكن كعلاوات المخاطرة بعد ارتفاع أسعار الفائدة

وتخفيضات أسعار الفائدة ، يمكنك أن ترى أن المستثمرين يحصلون على تعويض جيد حقًا عن المخاطرة

في دورات خفض الأسعار ، مع علاوة مخاطر حقوق الملكية بنسبة 9.3٪ للمستثمرين الأمريكيين ،

علاوة على مخاطر الأسهم بنسبة 8.1٪ للمستثمرين في المملكة المتحدة في دورات خفض أسعار الفائدة.

علاوات المخاطرة أكثر تواضعا في دورات التنزه ، حيث تصل إلى 2.7٪ في الولايات المتحدة

، ولكن الأسوأ من ذلك ، اكتشفنا أن علاوة مخاطر الأسهم البريطانية بالكامل قد تم اكتسابها خلال

دورات خفض الأسعار.

حسنًا ، هل هذا مجرد مخاطرة؟

هل هو فقط أن الخطر أعلى خلال فترات انخفاض أسعار الفائدة؟

حسنًا ، عندما ننظر إلى التقلبات ، يمكننا أن نرى أن المخاطر أعلى قليلاً أثناء

دورات القطع ، ولكن إذا نظرنا إلى نسب شارب ، وهي نسبة عائد للمخاطرة ، يمكنك أن ترى أن

النسب الحادة كانت أعلى بكثير أثناء دورات القطع ، مما كانت عليه في دورات التنزه.

لذلك ، فإن العائد المعدل للمخاطر أعلى بالنسبة لأولئك الذين يستثمرون عندما يتم تخفيض

أسعار الفائدة لأول مرة

. إنه وقت أفضل لتحمل مخاطر الاستثمار.

الآن ، هذا أمر مثير للقلق ، خاصة في البيئة الاقتصادية الحالية ، مما يؤدي

إلى السؤال ، هل يجب أن نكون متشائمين بشدة الآن؟

حسنًا ، تم الإشارة إلى زيادات الأسعار التي نشهدها منذ فترة طويلة ، ونحن

بالفعل في دورة المشي لمسافات طويلة في معظم أنحاء العالم.

بدأت الأسواق في الانحدار قبل التخفيضات الأولى لأسعار الفائدة ، وبيعت المناطق الأكثر زبدًا في

عالم الاستثمار أقوىها.

هناك الكثير من قطاعات السوق التي لم تشهد ارتفاعًا كبيرًا في السوق الصاعدة الأخيرة ،

وبالتالي قد تكون أقل تأثرًا في بيئة المخاطرة.

يجب أن نلاحظ أيضًا أن هذه متوسطات المدى الطويل التي ننظر إليها ، وهي

تخفي اختلافات كبيرة جدًا بين دورات التنزه والتخفيف المختلفة التي حدثت

بمرور الوقت وحول العالم.

هناك العديد من الدروس المثيرة للاهتمام التي يمكننا استخلاصها من هذه البيانات وإدراكك لكيفية تأثير

هذه الأحداث بشكل عام على الأسواق قد يساعدك كمستثمر على المدى الطويل.

يمكنك أن ترى الأداء المتفوق على المدى الطويل للأسهم على السندات والسندات على الفواتير.

يمكنك أن ترى ما قد يكون توقع عائد معدل تضخم معقول لمستويات مختلفة

من المخاطر.

يمكنك أن ترى فوائد مضاعفة العوائد.

أحد الجوانب السلبية هو أن المستثمرين قد يرغبون في التفكير في تعديل مخصصات الأسهم / السندات

بمرور الوقت بناءً على دورات التنزه والقطع.

تاريخيًا ، بمجرد أن يتجاوز التضخم 5٪ ، فإنه لم يتراجع أبدًا دون رفع

معدل الأموال الفيدرالية فوق مؤشر أسعار المستهلكين ، ولكن بالطبع كما ذكرت ،

تختلف كل حالة عن التي تليها ، وبعض أسباب التضخم التي نحن عليها قد تكون الرؤية

الآن إلى حد ما قد تم حلها بالفعل.

يجب أن نلاحظ أن الكثير من التضخم الذي نشهده الآن مدفوع

بأشياء مثل نقص الحبوب ونقص الوقود ونقص رقائق الكمبيوتر.

هذه تتعلق بأحداث عالمية وقرارات سياسية محددة للغاية.

لا يُتوقع أن يؤدي رفع أسعار الفائدة إلى زيادة إنتاج النفط والغاز ، أو إنتاج

المزيد من رقائق الكمبيوتر اللازمة في السيارات الحديثة.

هناك الكثير مما يمكن تعلمه من الاهتمام بتاريخ السوق ، خاصة عند النظر

إلى العوائد العالمية كما تم تناولها في هذا التقرير البحثي.

لقد وضعت رابطًا للتقرير الكامل في وصف الفيديو أدناه.

أتمنى لك أسبوعًا رائعًا ، وتحدث إليك قريبًا ، وداعًا.