🔍
FİNANSAL YÖNETİM - Ünite 6 Konu Anlatımı 1 - YouTube
Channel: Açıköğretim Sistemi - Anadolu Üniversitesi
[9]
Sermaye maliyeti; işletmenin, yatırımlarının
finansmanında kullandığı, uzun dönemli ..,
[14]
...kaynakların maliyetidir. Bu bağlamda bir
işletmenin sermaye maliyeti, uzun vadeli ..
[20]
...finansman kaynakları için hesaplanır ve
işletmenin yatırım yaptığı varlıkların riskini ...
[25]
..yansıtır. Bir başka deyişle sermaye maliyeti,
bir işletmeye kaynak sağlayanların, yani..
[31]
.. borç verenlerin ve hissedarların,
bu yatırımlarından bekledikleri ..
[34]
...getiri oranını ifade eder. Bu nedenle de
sermaye maliyeti, yatırım kararlarını ..
[39]
...yakından ilgilendirir.
[41]
Sermaye maliyeti; işletmenin finansman
kaynağından sağladığı net nakit girişini,..
[46]
... bu kaynağı kullanmanın neden olacağı
nakit çıkışlarının bugünkü değerine ..
[50]
...eşitleyen iskonto oranıdır.
[51]
Borcun işletmeye olan maliyeti, vergi
etkisi de, göz önünde tutularak ...
[55]
...hesaplanması gerekir. Buna göre
sermaye maliyeti; borç ve özkaynak ..
[59]
...getirilerinin ağırlıklı ortalamasıdır.
[62]
Sermaye yapısı basitçe, işletmelerin uzun
dönemli finansal kaynaklarının bileşimidir.
[67]
Konuyla bağlantılı olarak kullanılacak
anahtar kavramlar; borcun maliyeti,..
[72]
.. hisse senedi maliyeti, kâr payı indirgeme
modeli, sermaye varlıklarını fiyatlama ..
[77]
...modeli, ağırlıklı ortalama sermaye
maliyeti, sermaye yapısı şeklindedir.
[81]
Bu programı izledikten sonra;
- Sermaye maliyeti, borcun maliyeti ve özkaynağın maliyeti nedir?
[88]
- Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti nasıl hesaplanır?
- Sermaye yapısı yaklaşımları nelerdir?
[94]
Sorularına yanıt bulabileceksiniz.
[100]
İşletmeye sermaye sağlayanların işletmeden
bekledikleri getiri oranları, işletme..
[105]
... için maliyet demektir. Sermaye maliyeti;
borç ve özkaynak maliyetlerinin ağırlıklı ...
[111]
..ortalamasıdır Yani yatırımcıların işletmeden
ne kadar getiri istediğinin bir ölçütüdür ..
[117]
...Bir başka tanıma göre sermaye maliyeti;
işletmenin finansman kaynağından ...
[122]
...sağladığı net nakit girişini, bu kaynağı
kullanmanın neden olacağı nakit ..
[128]
...çıkışlarının bugünkü değerine
eşitleyen iskonto oranıdır.
[132]
Sermaye maliyeti, yatırım kararlarını
yakından ilgilendirir. Yatırım ...
[137]
..projelerinin değerlendirilmesinde
kullanılan Net Bugünkü Değer,..
[140]
.. İç Verim Oranı yöntemlerine göre
karar verilirken, sermaye maliyeti kullanılır.
[145]
Net bugünkü değer yönteminde
projenin yarattığı nakit girişlerinin...
[150]
... bugüne indirgenmesinde, indirgeme
faktörü olarak sermaye maliyeti kullanılır.
[159]
Özkaynak, borçla finansmana kıyasla
daha yüksek maliyetlidir.
[163]
Hisse senedinin yatırımcısına sağlayacağı
gelirin, yani sermaye kazancının ve kâr..
[168]
.. payının, miktarı ve zamanı konusunda
bir kesinlik yoktur.
[173]
Bu nedenle hisse senedi yatırımcısı,
daha yüksek getiri talep eder.
[177]
Borç veren ise, hem faiz oranı, hem
de vade hakkında kesin bilgiye sahiptir.
[183]
Riskin düşük olması nedeniyle de,
daha düşük getiriye razı olur.
[188]
Borç maliyetinin düşük olmasını sağlayan
bir başka etken de, vergidir.
[193]
Borç faizlerinin vergi matrahından gider
olarak düşülebilmesi, faiz ile vergi ...
[198]
...oranının çarpımı kadar daha az
vergi ödenmesini sağlar.
[204]
İşletmelerde, vadesi farklı borçlardan
yararlanılır.
[207]
Kısa vadeli bir borcun maliyetini
hesaplamak kolaydır.
[211]
Bunun için kısa vadeli borcun vergi
sonrası faizini hesaplamak yeterlidir.
[216]
Uzun vadeli bir borcun maliyetinin
hesaplanması ise, tahvil maliyetinin ..
[221]
...hesaplanmasına benzer. Her ikisinde
de borcun maliyeti, bugün borçlanma ..
[226]
...yoluyla sağlanan nakit girişlerinin, bu
borç için vadeye kadar yapılacak faiz ve ..
[232]
..anapara ödemelerinin bugünkü
değerine eşit kılan iskonto oranıdır
[238]
Tahvil maliyeti, tahvilin sağladığı nakit
girişlerini, tahvil sahiplerine yapılacak ...
[244]
..ödemelerin bugünkü değerine eşit
kılan iskonto oranıdır. Yani tahvilin iç verim oranıdır.
[255]
Özkaynağın maliyeti hesaplanırken;
adi hisse senetlerinin maliyeti, ..
[259]
..imtiyazlı hisse senetlerinin maliyeti ve
dağıtılmayan kârların maliyeti dikkate alınır.
[265]
Adi hisse senetlerinin maliyeti konusunda;
kar payı indirgeme ve sermaye varlıklarını...
[271]
.. fiyatlama şeklindeki iki model
sıkça kullanılır.
[278]
Kar payı indirgeme modelinde, bir hisse
senedi fiyatının bugünkü değerini hesaplanır.
[283]
Bu hesaplamayı yaparken hisse senedi
yatırımcısı, beklenen kâr paylarını, ..
[287]
...hisse senedinden beklenen getiri oranı
ile bugüne indirgeyerek bugünkü..
[292]
.. fiyatı belirler. Elde edilecek kâr paylarını
tahmin etmek çok zordur.
[297]
Yöntemi kolaylaştırmak için, kâr paylarının
büyüme oranına ilişkin varsayımlarda ...
[302]
..bulunarak çözüm kolaylaştırılmaya çalışılır.
Bu varsayımlardan biri; kâr payının...
[309]
... hiç büyümediği, diğeriyse;
sabit bir hızla büyüdüğüdür.
[313]
Buna göre kâr payı indirgeme modelinin;
- Büyümenin olmadığı kar payı indirgeme modeli ve
[319]
- Sabit büyümeyi temel alan kar payı
indirgeme modeli olarak iki farklı çeşitlemesi ortaya çıkar.
[329]
Sermaye Varlıklarını Fiyatlama Modeli,
riskli varlıkların fiyatlanmasında kullanılan bir modeldir.
[335]
Bir riskli varlığın beklenen getirisinin,
risksiz getiri ve risk primine eşit olacağını ileri sürer.
[345]
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti,
;finansman kaynaklarının ağırlıklı...
[350]
... ortalama maliyetidir. Ağırlıklar
belirlenirken finansman kaynaklarının..
[355]
... pazar değerleri dikkate alınmalıdır.
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetini ..
[360]
...etkileyen faktörlerin bir kısmı
işletmelerin kontrolü altında iken,...
[365]
... bir kısmı kontrol altında değildir.
[368]
İşletmenin kontrolü altında olmayan
faktörler; faiz oranları, ..
[372]
...pazar risk primi ve vergi oranlarıdır.
[377]
İşletmenin kontrolü altında olan faktörler
ise; sermaye yapısı politikaları, ..
[381]
...kâr payı politikası ve yatırım
politikasıdır.
[388]
Sermaye yapısının belirlenmesinde
işletmeler iki soruya yanıt arar.
[391]
Bunlardan ilki, kaynakların vadesidir.
Kaynakların vadesi varlıkların bileşimi ile..
[396]
.. yakından ilgilidir. İkinci soru ise;
borç-özkaynak bileşiminin nasıl ...
[402]
...oluşturulacağıdır. İşte bu soru,
sermaye yapısı tartışmalarının..
[406]
... temelini oluşturur. Sermaye yapısı
tartışmaları, optimum bir borç/özkaynak..
[411]
... oranının olup olmadığı
üzerinde yoğunlaşır.
[414]
Sermaye yapısı, bir işletmenin uzun
vadeli borçlarının özkaynağına oranıdır.
[420]
Sermaye yapısına ilişkin yaklaşımlar;
net gelir yaklaşımı, net faaliyet ...
[425]
..geliri yaklaşımı, geleneksel yaklaşım
ve Modigliani-Miller yaklaşımıdır.
[434]
Net gelir yaklaşımı, işletme değerinin
belirlenmesinde sermaye yapısının ..
[438]
...etkili olduğunu ileri sürer.
[440]
Yaklaşıma göre; işletmelerin, borç
bölü özkaynak oranını arttıkça, ...
[444]
..sermaye maliyeti düşecek ve
işletme değerini artacaktır.
[449]
Borç maliyeti, özkaynak maliyetinden
daha düşük olduğundan daha yüksek..
[453]
... borçlanma oranı, daha yüksek
işletme değeri anlamına gelir.
[460]
Net faaliyet geliri yaklaşımı, borç bölü
özkaynak oranı değiştiğinde, ...
[464]
..ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ve
işletme değerinin değişmeyeceğini ...
[470]
..ileri süren, sermaye yapısı
yaklaşımıdır.
[473]
Yaklaşıma göre borçlanma oranının her
düzeyinde kapitalizasyon oranı değişmez...
[478]
... ve aynı kalır. İşletmenin aynı faiz
oranıyla borçlanmayı arttırması..
[483]
... hissedarlar tarafından finansal riskin
artışı olarak değerlendirilir. Bu nedenle de..
[488]
... hisse senetlerinden daha yüksek getiri
talep ederler. İşletmenin ucuz maliyetli ...
[494]
..borç kullanarak sağladığı yarar, hisse
senedi maliyetindeki artış nedeniyle ...
[498]
..ortadan kalkar ve kapitalizasyon oranı
değişmeyerek aynı kalır.
[507]
Geleneksel yaklaşıma göre, optimum
sermaye yapısı vardır. Bu nedenle her ...
[510]
...işletme kendisi için optimum olan
borç bölü özkaynak oranını bulmalıdır.
[516]
Zira bu sermaye yapısında işletme
değeri maksimum düzeydedir.
[524]
Modigliani ve Miller, net faaliyet geliri
yaklaşımında olduğu gibi, işletme ...
[528]
...değerinin sermaye yapısından
bağımsız olduğunu ileri sürerler.
[532]
Bu Modigliani ve Miller’ın ilk
önermesidir.
[537]
İkinci önerme ise; verginin varlığı
durumunda, borç kullanımındaki..
[541]
... artışın, işletme değerini
artıracağı şeklindedir.
[549]
Sermaye maliyeti, işletmenin
yaptığı yatırımların finansmanı için ..
[553]
..kullandığı uzun dönemli
kaynakların maliyetidir.
[556]
Bir işletmenin sermaye maliyeti uzun
vadeli finansman kaynakları için ...
[560]
..hesaplanır ve işletmenin yatırım
yaptığı varlıkların riskini yansıtır.
[565]
Sermaye maliyeti, yatırım
kararlarını yakından ilgilendirir.
[569]
Sermaye maliyeti, yatırımcıların
işletmeden ne kadar getiri ..
[572]
...istediğinin bir ölçütüdür.
[574]
Kısa vadeli borcun maliyeti
hesaplanırken, faiz oranını ..
[578]
...vergiye göre düzeltmek yeterlidir.
[580]
Gerek uzun vadeli borçların
gerekse tahvil ile borçlanmanın...
[583]
.. maliyet hesaplaması birbirine benzer.
Tahvilin maliyeti, tahvil sahibinin...
[588]
.. bu tahvilden elde edeceği
getiri oranıdır.
[590]
Özkaynak maliyeti hesaplanırken,
işletmenin hangi tür hisse senedi..
[594]
... ihraç ederek fon sağladığı
önem kazanır.
[596]
Adi hisse senetlerinin maliyetinin
hesaplanmasında kâr payı ..
[600]
...indirgeme modeli ve sermaye
varlıklarını fiyatlama modelinden..
[604]
... yararlanılır.
[605]
Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti;
finansman kaynaklarının piyasa..
[609]
... değerlerine göre, toplam içindeki
ağırlıklarının, maliyetlerle ..
[612]
...çarpımlarının, toplamlarından oluşur.
[615]
Sermaye yapısı basitçe işletmelerin
uzun dönemli finansal kaynaklarının..
[619]
... bileşimidir. İşletmenin ne kadar borç,
ne kadar özkaynak kullanması gerektiği..
[624]
... konusunda çok farklı görüşler vardır.
[626]
Bu programda sermaye maliyeti, borcun
maliyeti, özkaynağın maliyeti, ağırlıklı..
[632]
... ortalama sermaye maliyeti kavramları
açıklandı. Sermaye yapısı yaklaşımları ...
[636]
...üzerinde duruldu.
[638]
Konuyla ilgili daha ayrıntılı bilgi,
Finansal Yönetim ders kitabının ...
[641]
...6. ünitesinde yer almaktadır.
Most Recent Videos:
You can go back to the homepage right here: Homepage